富安娜:收入增速逐季提升,追寻艺术领域不断突破

事件:2017年10月27日,富安娜发布2017年三季报。2017年1-9月公司实现营业收入15.39亿元,同比增长14.16%;实现归母净利润2.41亿元,同比下滑1.21%;基本每股收益0.28元,同比下滑3.45%。点评:

    Q3业绩环比改善收入增速逐季提升。富安娜床品在行业里广受消费者青睐,产品力较强,产品的设计风格、色彩运用和设计理念是公司的核心竞争力,目前公司主业包括家纺及大家居新业务,家纺仍是主要收入来源。公司17年第三季度实现营业收入5.77亿元,同比增长23.71%;实现归母净利润0.82亿元,同比增长10.56%,Q3单季度业绩增速较Q1、Q2逐渐提升。但是由于新业务大家居目前仍处于培育期和建设期,前期投入费用较大,拖累前三季度利润增速同比有所下滑。

    盈利能力略有下滑。盈利能力方面,由于公司电商收入比重上升以及大家居业务前期投入费用较多,导致公司Q3毛利率环比下降1.8个百分点至48.4%;同时,Q3销售净利率同比下降2.43个百分点至15.64%、销售毛利率同比下降1.21个百分点至49.54%。费用方面,Q3销售费用环比下滑2.9个百分点,受17年计提股票期权费用影响管理费用环比增加2.3个百分点。

    大家居业务继续推进进军时尚女装行业。富安娜美家“全屋艺术美家配置”规划作为公司目前第一大战略,项目持续顺利推进。公司将继续围绕加强直营店铺建设、优化终端渠道结构等方面完善定制家具业务,目前西安美家旗舰店已与17年10月27日盛大开业,公司主要从一线城市直营起步,通过定制样板间逐渐向二三线城市延伸。另外,富安娜以“谜”为主题的艺术女装即将召开18年新品发布会,该主题致力于为都市女性打造高端时尚生活方式掀起富安娜服装的华丽新篇章。富安娜不断探索艺术与美的多种可能,从艺术家纺到全屋艺术美家,再到服装艺术品牌,富安娜追寻艺术的领域不断突破。

    盈利预测及评级:我们预计公司2017-2019年归属母公司净利润分别为4.26、4.83、5.27亿元,按照最新股本计算,对应的每股收益分别为0.49元、0.56元和0.61元。我们看好公司未来能够继续通过研发增加床上用品新品类、加快大家居业务布局、深化线下渠道拓宽等方式实现盈利增长,进一步提升市场占有率,给予“增持”评级。

    风险因素:宏观经济波动风险、房地产市场波动的风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险;同业竞争加剧,