蓝色光标:主业稳健增长,汇兑损失致业绩下调

事件:公司发布2017年三季度报,1-9月公司实现营收104.71亿元,同比增长26.89%,归母净利润2.79亿元,同比下降41.97%,扣非后归母净利润2.26亿元,同比下降24.91%;7-9月营收38.54亿元,同比增长23.87%,归母净利润-2133万元,同比减少116.38%,扣非后归母净利润3690万元,同比减少73.18%。

    同比大幅下滑系非现金性汇兑损益影响。目前公司跨境客户业务占比30%,人民币汇率兑美元波动直接影响公司三张报表;本期人民币持续升值导致确认了汇兑损失,而去年同期确认了较多汇兑收益,导致本期财务费用同比大幅攀升。公司7-9月财务费用9475万元,同比增长了144.3%。我们预计汇兑损益导致的财务费用大幅上升会延续到四季度。

    投资收益当期下滑。7-9月公司投资收益为-4710万元,去年同期为1293万元。第三季度投资收益下滑,主要源于本报告期确认投资收益少于同期,同时由于出售新三板公司掌慧纵盈部分股份的价值重估产生了投资损失。

    业务经营稳定增长,营销龙头地位依然可期。公司前三季度收入较同期增幅26.89%,毛利较去年同期增长6.76%。公司基于移动+出海布局,目前已经是国内营销龙头,未来行业地位进一步巩固依然可期。

    盈利预测和评级。考虑汇兑损益后,我们预计公司17/18/19年EPS分别为0.28/0.43/0.49元,当前股价分别对应同期PE为28/18/16倍。公司2017年开始商誉减值的风险大幅降低;基于公司在移动和海外的布局成果,我们认为其具备中长期可持续竞争力,继续维持“增持”评级。

    风险提示:行业竞争加剧;外延并购整合不达预期;海外客户丢失风险。