寒锐钴业:产能释放利润暴涨,估值与业绩双击

公司公布了三季报,Q3业绩亮眼:1-3季度实现营业收入9.53亿元,同比大增68.71%,毛利率50.67%,较上年同期增加了30个百分点,实现归属于母公司净利润3.12亿元,同比增长了6.9倍,贡献EPS2.6亿元;其中Q3实现收入4.6亿元,同比增长154%,毛利率环比回升4个百分点至55.94%,单季营业利润2.22亿元,环比增长了97%,实现归属于母公司净利润1.76亿元,单季贡献EPS1.47元。

    产能不断投放,公司今明两年业绩极具爆发性。一是氢氧化钴年底投产3000吨产能:刚果金迈特是募投项目5000吨电钴的项目实施主体,去年已投产2000吨氢氧化钴项目,今年底投产剩下的3000吨氢氧化钴项目;二是刚果金迈特新增5000吨电解铜项目投产,产能正逐渐提升;今明年两年随着公司产能的投放,未来业绩极具爆发性。延伸产业链,估值向龙头靠拢。公司正逐渐向新能源和下游新材料领域延伸,一是通过全资香港子公司成立孙公司,主营为在国内设立从事超硬材料和新能源电池产品的研究开发中心或部分;二是在赣州设立赣州寒锐新能源公司,建设锂电池废料回收及湿法冶炼生产线项目,新增湿法冶炼生产线的建设替代公司钴中间品的委外加工。这预示着公司正向新能源及下游材料领用延伸拓展,估值有望向龙头靠拢。

    盈利预测与评级:预计公司2017-2019年分别实现归母净利润5.53亿元、9.39亿元、12.49亿元,对应的EPS分别为4.61元、7.82元、10.4元,当前股价对应的PE分别为44X、26X、19X。考虑到公司业绩增速快以及估值提升,我们给予公司增持评级。