九州通:收入维持较快增速,非公开发行稳步推进

公司动态事项。

    10月26日,公司发布2017年三季报。

    事项点评。

    收入维持较快增速,利润增速受股权激励摊销等因素拖累。

    公司2017年前三季度实现营业收入544.59亿元,同比增长20.40%;实现归属于母公司净利润9.55亿元,同比增长108.78%;实现扣非归母净利润5.55亿元,同比增长23.05%,扣非归母净利润增速较上半年有所下降,主要原因是股权激励摊销、计提企业所得税等。

    公司2017年前三季度销售毛利率为8.20%,较去年同期上升0.92个百分点,我们推测公司核心业务中西成药收入维持较快增速且毛利率水平上升,带动公司整体毛利率水平提高;期间费用率为6.24%,比去年同期上升0.44个百分点,其中销售费用率为2.98%,较去年同期上升了0.39个百分点,管理费用率为2.28%,较去年同期上升0.20个百分点,主要是公司第三季度股权激励摊销费用较上年同期增加6,376万元,财务费用率0.98%,较去年同期下降0.15个百分点。

    非公开发行股票获证监会核准,为公司业务持续扩张提供资金保障。

    公司非公开发行股票方案于10月份获证监会核准,拟发行不超过1.83亿股,募集资金总额不超过36亿元,用于补充流动资金。我们认为,非公开发行股票一方面缓解了公司业务扩张带来的资金压力,为公司持续发展提供资金保障,另一方面有利于优化公司资本结构,有效控制住业务扩张导致的财务费用增长,进而提高公司的盈利能力。

    此外,认购对象中,楚昌投资为公司实际控制人控制的企业,本次非公开发行方案中认购数量为1.02亿股,占本次非公开发行股票数量的56%,体现了公司大股东对公司未来业绩持续向好的信心。

    风险提示。

    两票制、药品招标降价等行业政策风险;医疗机构销售不及预期风险。