新宝股份:依然看好外销需求提速,汇兑影响明年逐步减小

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:林寰宇 日期:2017-10-30

事件。

    公司公布2017年三季报,Q1-Q3实现营业总收入61.76亿元,+18.69%;归母净利润3.32亿元,+1.41%;基本每股收益为0.42元。Q3单季营业总收入23.79亿元,+8.80%,归母净利润1.38亿元,-25.18%。

    公司预计全年归母净利润变化区间为-10%~20%。

    简评。

    (1)依然看好海外市场需求复苏,收入维持较快增长。

    2017年Q1-Q3,公司实现营业收入61.76亿元,+18.69%;Q3单季收入23.79亿元,+8.80%。

    公司主要客户JARDEN 及HAMILTON BEACH 均在美国市场,短期内外销价格以美元计价的情况下,公司收入和利润均受到人民币汇率的波动影响。

    但全年来看,海外需求复苏态势依然明确,尤其在欧洲和新兴市场的代工业务订单快速增长,将成为公司收入规模提升的新亮点。同时,公司持续推出小家电新品,实现对外滚动订单的均价提升,维持收入增长预期。国内市场,自主品牌及代理品牌线上、线下推广提升,共同推动收入规模稳健增长。

    综上,Q1-Q3公司实现归母净利润3.32亿元,+1.41%。Q3实现归母净利润1.38亿元,-25.18%。

    (2)短期人民币汇率波动明显,滚动定价减小影响。

    Q3单季人民币对美元汇率有较大波动,单季升值超过2.30个百分点,对公司海外销售短期内毛利率有明显影响,但公司调价周期较短,毛利率变化略小于汇率的波动影响。2017Q1-Q3公司整体毛利率为20.11%,同比下滑0.79个百分点。其中,Q3毛利率20.41%,同比下滑1.23个百分点。

    报告期内,出口免抵额增长以及房产税和土地使用税计入营业税金有72.90%的增长。

    销售费用率3.85%,-0.54个百分点,管理费用率7.77%,-0.54个百分点。由于汇率波动影响,汇兑损失大幅增长,Q3单季财务费用达到0.33亿元。

    综上,公司Q1-Q3净利润率5.37%,-0.91个百分点。Q3净利润率5.81%,-2.64个百分点。

    (3)优化小家电外销产品结构,改善盈利能力。

    公司外销业务与客户建立长效合作机制,客户直销且以短期合同为主,毛利率波动小于汇率波动。并以新品加速推出的方式,提升产品均价,改善公司盈利能力。

    投资建议:我们认为,公司代工生产规模领先,海外需求稳定依然保持公司较强成长预期。短期内汇率及原材料波动,公司通过加快调价周期和推出新品方式,维持较高利润水平,预计全年业绩稳定。预计2017-19年EPS 为0.55/0.84/1.00元,对应PE 分别24/16/14倍,给于“买入”评级。

    风险提示:海外需求产品竞争加剧;原材料际人民币汇率不利波动。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002705 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
华帝股份 持有 -- 研报
美的集团 持有 -- 研报
苏泊尔 持有 -- 研报
TCL集团 持有 -- 研报
青岛海尔 持有 -- 研报
海信电器 持有 -- 研报
格力电器 持有 -- 研报
中国交建 持有 -- 研报
中国建筑 持有 -- 研报
中国铁建 持有 -- 研报
中国化学 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信电器 1.41 1.41 研报
TCL集团 0.12 0.11 研报
华帝股份 0.65 0.63 研报
苏泊尔 0.88 0.81 研报
青岛海尔 1.36 1.15 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
美的集团 0 0.00 研报
中国化学 0.45 0.62 研报
北方国际 0.52 0.40 研报
中工国际 1.14 1.27 研报
中国铁建 0.57 0.62 研报

股票关注度

更多>>

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 883 112 218
生物制药 601 74 133
机械行业 595 84 201
化工行业 522 66 175
汽车制造 443 45 122
金融行业 420 29 161
建筑建材 394 55 162
农林牧渔 364 32 137
交通运输 354 40 85
商业百货 330 44 90
房地产 321 46 63
电子器件 305 60 57
食品行业 301 36 90
酒店旅游 286 23 118
酿酒行业 282 19 62
煤炭行业 236 32 50
家电行业 235 18 62