辰安科技事件点评:三季度业绩改善,后期增长潜力十足

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    公司公告:前三季度实现营业收入2.53亿元,同比增长14.3%,实现归母净利润161万元,同比下降68%;第三季度实现营业收入1.04亿元,同比增长146%,实现归母净利润809万元,同比增长197%。投资要点:n公司第三季度经营改善明显,后续成长潜力十足:公司第三季度业绩明显改善,营收及利润均出现较大程度的增长。同时各项费用增长稳定,第三季度管理、销售、财务费用率分别同比增长51%,78%,1027%,第三季度财务费用总额132万,绝对数额较小,对利润影响较小。因此公司前三季度毛利率相比半年报的51.4%回升至54.8%,同比也提升了1.1个百分点,考虑到公司今年签订的城市生命线及安哥拉业务还未开始贡献收入,公司后续增长潜力十足。

    构建市场独立的市场板块,投入加大:公司今年大力开展市场体系改革,构建独立于业务板块的市场板块,前期投入有所加大,期间费用率同比增长了5个百分点,但是后期新构建的市场板块能够增强公司本地化市场能力,激发经营潜能,有助于协同各个业务板块进行市场拓展,公司整体期间费用率有望下降。

    公司在手订单充足,实施顺利:公司今年以来公告了多项大体量合同,总额13.25亿左右,相比公司2016年全年5.48亿营收,订单体量较大。其中城市生命线业务中标合肥市城市生命线9.25亿项目,海外签订4亿体量安哥拉项目,分两年完成。公司披露目前合肥城市生命线业务第1、第2、第3、第4、第6标段总计8.2亿项目均正常推进履行,已完成前期调研工作。安哥拉项目已完成一期交付子系统的需求调研、设计及部分开发工作,并且前三季度暂未计入两个项目的销售收入,因此项目的顺利开展充分奠定了后期业绩高增长的基础。

    盈利预测和投资评级:维持“增持”评级,公司第三季度经营状况明显改善,同时总额高达13.25亿的项目推进顺利,还未开始贡献业绩,后续增长潜力十足。公司8月份完成员工持股计划,成本价39.67元/股,目前处于筹划重大事项停牌阶段,我们持续看好公司发展,预计公司2017-2019年EPS为0.75/1.30/2.16元,对应估值63/36/22倍,维持“增持”评级。

    风险提示:(1)公司筹划重大事项存在不确定性风险;(2)公司项目进展不达预期的风险;(3)市场系统性风险。