海格通信:军工订单现启动迹象,未来业绩可期

军改导致订单延后,研发投入持续增加。2017年第三季度公司实现营收5.91亿元,同比下降26.03%,归母净利润3919.79万元,同比下降30.08%,EPS为0.02元,同比下降33.33%。公司业绩下降主要是受军队体制编制改革等因素影响,公司军品业务收入下降,同时,公司在北斗高精度定位技术、模拟仿真技术等业务领域的研发投入增加。2017全年业绩预告显示归母净利润变动区间为2.65亿元至5.30亿元,变动幅度为-50.00%至0.00%。

    军民融合推进,订单充足助力业绩增长。2017年10月,公司与特殊机构客户签订订货合同,合同总金额约1.1亿元,主要为通信电台、北斗导航及配套设备、通信系统工程建设;控股子公司海格怡创为《中国移动广东公司2017-2020年管线优化服务支撑公开比选项目》中选候选人之一,预计中选合同额约1.60亿元。充足的订单,推动了公司“军民融合”、“两个高端”的战略布局,巩固了公司在通信服务行业的地位,为2017年至2019年业绩增长带来积极促进作用。

    子公司收购小牛奔奔,增加市场竞争力。小牛奔奔致力于无线电监管的“互联网+”和大数据处理,是互联网模式下无线电管理的产品和服务提供商。双方业务融合后,小牛奔奔创新性的“互联网+”、大数据软件产品,将增强公司子公司嵘兴实业软件产品竞争力,提升嵘兴实业在行业内技术形象;嵘兴实业的硬件产品及硬件研发,将为小牛奔奔项目解决方案提供有力补充,从而为双方市场营销策划、订单争取带来积极影响。此次并购,将提升公司市场竞争力,促进市场进一步拓展。

    盈利预测及投资建议:公司业务有望在军改落地后恢复,订单充足,为日后业绩增长带来积极促进作用,看好公司未来的发展潜力。预计公司2017-2019年归母净利润分别为7.02亿元、8.71亿元和11.28亿元,EPS分别为0.30元、0.38元和0.49元,动态PE为37倍、30倍和23倍,维持“增持”评级。

    风险提示:行业竞争加剧;募投项目实施不及预期。