杉杉股份:正极业绩大增,期待锂电业务轮番发力

今日公司公布三季度报告,前三季度累计实现营业收入66.44亿元,同比增长71.83%;实现归属上市公司股东净利润4.68亿元,同比增长58.47%;实现归属上市公司股东扣非净利润3.74亿元,同比增长46.65%;实现每股收益0.417元,同比增长55.02%。营业收入的大幅增长主要是因为公司各板块业务销售收入均有所增加,其中正极材料营业收入同比增长110%。预计2017年全年公司净利润同比降出现大幅增长,主要系公司锂电池正极材料业绩大幅提升。

    公司财务费用同比增加144.34%,主要是报告期内公司融资金额增加,致使财务成本增加;此外报告期内公司营业外收入同比增长923.96%,主要是公司控股子公司湖南杉杉新能源收到成都天齐锂业赔偿款以及处置宁波厂区房产所致。

    正极龙头,量价齐升公司作为全球最大的正极材料厂商,前三季度收入同比大增110%,主要得益于公司正极材料产能规模不断扩大,客户结构不断优化,且公司主要以销售高端新产品为主。此外正极材料原材料Li2CO3及Co 化学品今年以来一直处于涨价阶段,公司产品具有较强转价能力,故而价格随着原材料的上涨而上涨,保证了公司的盈利水平。

    负极、电解液有望接力贡献增长负极材料方面,公司收购湖州创业,增厚公司产能,且下半年受到负极原材料针状焦大幅提价的影响,公司负极材料营收亦保持较高增速。电解液方面,前期库存及原材料价格下跌致使其盈利不如正、负极材料,公司积极配套原材料六氟磷酸锂,且目前六氟磷酸锂的价格逐步企稳,相信后续电解液将为公司贡献新的增长点。

    盈利预测:我们预计公司2017-2019年利润分别为8.0、10.27、12.20亿元,PE 分别为30、23、19。

    风险提示:新能源汽车行业发展不及预期,公司产品销售不及预期。