四维图新:杰发科技并报,推动公司盈利增长强劲

投资建议&估值:

    四维图新是中国领先的导航地图和动态交通信息服务提供商,服务领域已经由传统的地图数据服务延伸至高精度地图、车联网解决方案、自动驾驶解决方案、大数据应用等领域,未来的向上空间逐步打开,业绩有望快速成长。总体而言,我们预计公司2017/2018年的每股盈利分别为0.20,0.35元人民币,给予目标价29人民币元,增持评级。(现价截至10月25日)盈利增长强劲:

    四维图新2017年上半年实现营业收入8.34亿元,较同比增长16.8%;实现归母净利润1.21亿元,同比增长55%;实现扣非后归母净利润1.14亿元,同比增长61.6%;基本EPS为0.105元,同比增长39.1%,摊薄EPS为0.104元,同比增长39.1%。刚刚公布的第三季度财报显示,第三季度公司录得3700万的净利,同比劲升66%。

    杰发科技合并报表贡献业绩增幅:

    在巩固原有电子地图业务的同时,公司近几年在车联网,自动驾驶等未来领域进行产业垂直整合,积极探寻基于自身技术和资源优势的商业模式创新及新兴利润增长点。

    公司的业务收入也逐步稳健上升,产品结构不断优化。公司以39亿元全资收购联发科旗下的汽车芯片生产商杰发科技从2017年3月开始合并报表,贡献了1.61亿元的芯片产品销售收入,和4925万元的净利润,收入和净利占比分别为19.3%和43%。上半年杰发科技的净利润率高达30%,大幅提振了公司总体盈利水平。