聚光科技:单季度净利率创近五年来新高,监测龙头加速向治理延伸

业绩稳健增长,单季度净利率创近五年新高:前三季度实现营收16.63亿元,同比增长26.42%;归母净利润3.22亿元,同比增长27.82%,业绩稳健增长。单季度看,第三季度实现营收6.73亿元,同比增长14.86%;归母净利润2.21亿元,同比增长32.24%。单季度毛利率56.24%,与去年同期56.51%相当;单季度净利率33.90%,较去年同期增长3.86个百分点,创近五年来新高。主要和Q3费用管控得当有关,Q3销售费用、管理费用和财务费用分别同比增长-5.13%、9.77%和70.50%,环比Q2下降30.57%、9.58%和0.30%。

    PPP业务加速落地,由监测向治理延伸:今年公司PPP加速落地,继去年中标黄山PPP项目后,今年8月中标高青县生态湿地PPP项目,9月中标广西区环境物联网PPP项目,目前已公布PPP在手项目约28亿。9月份,公司与实际控制人王健先生达成开展水生态环境治理新业务协议,将成立水生态环境治理公司涉足治理业务。公司此前收购鑫佰利、三峡环保、哈尔滨华春等标的,在工业和市政水治理方面布局已久,未来将有望获得PPP项目中治理业务的增量。

    大股东定向增发已获批文,环保督察有望带动监测市场爆发:公司定增方案已于8月29日获得证监会批复,将未来6个月内实施,增发方案向实际控制人王健先生母亲和姚纳新先生的父亲,定向增发不超过3000万股,发行价格24.45元/股,募集资金7.33亿元用于补充流动资金。增发完成将有效降低资产负债率,加速项目落地。近两年的环保督察有望带动第二轮工业环保市场启动,带动污染源自动化监测设备需求,生态文明建设有望带动生态监测网络的完善,公司作为监测龙头有望受益。

    预计公司17-18年可实现净利润5.35亿、6.73亿元,对应当前股价分别为29倍、23倍,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:项目推进慢于预期,政策力度低于预期