索菱股份:业绩稳定增长,前装业务持续推进

事件:

    公司于25日公布第三季度报告,前三季度营业收入达9.56亿,同比增长51.30%,归母净利润达1.08亿,同比增长77.82%。

    同时,发布全年业绩预计,预计全年归属于上市公司股东净利润变动幅度为90%至130%,为1.45亿至1.76亿。

    点评:

    收购航盛卡位商用车前装市场,众泰广汽增量助力后装转前装。

    商用车前装渗透率远低于乘用车且国家规定相关客车需安装相应的安全设备,公司将借航盛占据商用车先发优势并导入乘用车产品。除原有存量外,合作车厂的增量车型以及国产取代进口的趋势也有利于前装的发展。

    三旗中标移动项目体现实力,增资自行科技促进智能驾驶战略。

    子公司三旗通信中标中国移动项目,给公司未来收入带来支撑并有利于公司在车联网领域发展。公司增资500万元参股专注于ADAS及自动驾驶的自行科技,同日投资5000万元建设液晶仪表生产线,将有利于公司智能驾驶战略的落地。近期公司智能驾驶舱计划将交货,有望成为公司业绩的新增长点。

    海外业务成本优势明显,借助巨头实现全球扩张。

    公司海外前装业务拓展了多个国家的客户。与泰国祖力士的智能公交项目陆续供货,与印度网约车软件服务商OLA的合作也逐步深入。公司通过与富士通天的合作间接接入了全球供应链体系,凭借成本和开发周期较短等优势实现全球供货。

    盈利预测与估值。

    我们持续看好公司前装市场的发展。预计公司2017-2019年归母净利润为1.72亿、2.61亿、3.37亿,对应EPS为0.94元、1.43元、1.84元,维持“强烈推荐”评级。