信捷电气:业绩维持高增速,工控业务将引领全年业绩高增长

三季度业绩维持高增速,三大费用保持稳定

    公司第三季度内实现营收1.17亿,同比增长33.03%,相比第二季度营收增长率(41.11%)略有下滑;季度内实现归母净利润0.34亿元,同比增长54.71%;扣非归母净利润0.28亿元。三季度毛利率(44.12%)和净利率(29.13%)三大费用总额和第二季度基本持平。三季度业绩增速相比第二季度略有放缓主要是由于营收下滑所致,公司仍维持较强盈利水平和良好财务结构。公司受益于工控持续复苏维持高增长的基本面不变。

    PLC业务持续提升,小型PLC稳居国内行业首位

    公司研发的可编程控制器(PLC)已在业内树立了良好的口碑,,近年在与持日系、台湾等地区的PLC品牌竞争时,不断抢占市场份额,在包装、机床等行业也取得较好增长。得益于公司进一步提高PLC的产品优势、积极拓展市场,可编程控制器作为公司最主要的业务,2017年市场份额约占5%,排名全行业第五名,小型PLC保持市场份额内资企业品牌龙头地位。

    HMI产品与PLC协同效应进一步加强,竞争优势明显

    借助于公司PLC的技术优势及厂商和客户更加青睐一站式服务的特点,人机界面(HMI)受可编程控制器(PLC)带动销售,凭借其产品的易用性和可靠性,得到了业内的认可,TG系列触摸屏可支持图块编程功能,使公司拥有较强的竞争优势。

    伺服业务效果显著,有望持续高速占有市场

    公司募投6.5万台高端伺服产能,研发投入较大,投产后公司伺服系统产能将扩大一倍。2016年伺服市场规模约为86亿元,同比增长超过40%。

    预计公司2017-2019年的EPS分别为1.08元、1.33元、1,71元,对应PE分别为32、26、20倍,给予“买入”评级,对应目标价41.04元。

    风险提示:

    1)工控行业复苏不及预期;2)伺服产能扩产不及预期。