拓邦股份:业绩大涨符合预期,未来增速值得期待

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则 日期:2017-10-30

事件:

    2017年10月23日晚公司发布三季报,前三季度营收19.76亿元,同比增长53.73%,净利润1.72亿元,同比增长63.96%。扣非归母净利润1.67亿元,同比增长70.21%。

    三季度公司营收7.73亿元,同比增长41.17%;归母净利润0.79亿元,同比增长41.44%;扣非归母净利润0.78亿元,同比增长53.18%。

    公司预计全年归母净利润在2.02亿~2.31亿之间,增速达40%~60%。

    简评:

    【业绩】公司营收增长迅速,主要由于主营业务增长和子公司并表贡献。三季度公司毛利率24.32%,同上半年24.40%,毛利率水平环比保持稳定,同比去年21.63%的毛利率出现了上升,体现了oem 向odm 转化趋势。三费方面,销售费用同比增长48.43%,管理费用同比增长52.92%。财务费用由去年的-0.07亿增加为0.31亿,主要源于人民币升值带来的汇兑损失。如果汇兑损益仍保持去年水平,则公司前三季度净利润可达2.10亿元,同比增长100%。

    报告期内,公司预付材料款、模具款和展览费等增加明显;原材料存货增加明显,可见后续业绩释放存在空间。

    公司全年业绩同比去年快速增长,然而四季度增速相比前三季度出现下降,主要原因是研发费用、汇兑损失等费用的提升。

    【布局】公司随着智能控制器大市场的放量而增长,在客户方面近年来多有斩获。随着布局的逐步清晰,叠加智能化、联网化趋势的落地,公司经营预计将进入快车道,在传统家电领域和新的燃气、电动工具、机器人等领域进一步强化自身优势。面对物联网大潮的崛起,成为物联网时代设备智能化、联网化的重要环节。

    【估值】我们预计公司2017~2018年净利润为。2.1亿、3.0亿,对饮PE 41X、29X。公司发展迅速,布局优异,又是行业龙头,给予“买入”评级,继续重点推荐!

    风险提示:1. 客户拓展出现障碍;2.物联网落地不及预期。

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