中兴通讯:三季报符合预期,发达国家运营商市场进展顺利

事件:中兴通讯发布三季报,前三季度实现营业收入765.80 亿元,同比增长7.01%;实现归母净利润39.05 亿元,同比增长36.58%。公司同时发布全年业绩预告,预计2017 年全年归母净利润为43 亿元~48亿元。

    海内外市场格局持续优化,运营商、消费者和物联网业务平稳增长:前三季度,在国内市场,公司的4G 和光传输等核心产品的市占率进一步提升,率先通过国家5G 技术验证的第二阶段功能测试;国际市场,公司获得高端客户认可度不断提升,市场格局进一步优化;消费者业务,公司在北美保持较快增长;物联网领域,公司在国内获得NB-IoT 网络建设较好份额,国际开始布局。

    全球发达国家运营商市场进展顺利:公司8 月Pre 5G 突破新加坡电信,10 月中标意大利Wind Tre 和Open Fiber 的欧洲第一个5G 预商用网络、与Orange(法国电信)开启5G 联合创新合作,公司此前已经与Telefonica(西班牙电信)、比利时Telenet、日本软银、韩国KT 等签署5G 战略合作协议,公司有望通过持续提升全球市占率进一步抢占在5G 周期中的主动权。

    投资建议:在欧洲设备商增长乏力,华为市场份额渐趋饱和的背景下,公司有望借力5G 实现跨越式发展。我们预计公司2017-2019 年的收入分别为1078.13 亿元(+6.50%)、1185.95 亿元(+10.00%)、1363.84亿元(+15.00%),净利润分别为45.15 亿元(+291.60%)、50.78 亿元(+12.50%)、60.74 亿元(+19.60%),对应EPS 分别1.08 元、1.21 元、1.45 元,对应PE 分别为28 倍、25 倍、21 倍。考虑到公司是5G 核心受益标的,未来成长潜力巨大,上调 6 个月目标价至36.30 元,对应2018 年动态PE 为30 倍,维持“买入-A”投资评级。