理工环科重大事件快评:中标江阴水质监测项目,后续三大看点值得关注

中标江阴项目,“政府采购数据服务”模式再下一城

    江阴项目涉及全市65个点位,监测4个因子(氨氮、总磷、总氮、高锰酸盐),8年运营期,折合单个站点年营运收入为14.88万。尚洋环科负责建设水质自动监测站,并对水质自动监测系统进行日常维护,提供监测数据,并接受采购单位的考核。江阴项目是继台州、温州、河南项目之后,公司在水质监测领域推广“政府采购数据服务”模式的又一成果。四地项目监测因子、运营期、运营单价略有差别,其中河南项目运营期最短(5年),绍兴项目运营单价最高(15.69万/年),目前公司在手订单总运营站点数量约372个(台州150个,绍兴96个,河南61个,江阴65个)。公司独创的“政府采购环境监测数据服务”模式具有省心、省力、省事、省钱、项目建设快的优势,已经获得地方政府高度认可。在“河长制”推行及官员考核实行“量化考核、量化追责”的背景下,“政府采购环境监测数据服务”模式有望实现快速复制,在省内省外获取更高市场份额。

    新起点新征程,三大看点值得关注

    环境监测迎来新景气周期,公司先发优势明显。2016年12月,中国中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于全面推行河长制的意见》。“河长制”要求强化监督,严格考核,将地方政府承担的水环境污染防治责任落实到位。中央环保督查和环保部专项督查重点从后端进行处罚,对政府官员不作为行为进行监督。环境治理,监测必先行,环境监测市场需求有望迎来释放。公司独创的“政府采购环境监测数据服务”模式认可度高,先发优势明显,有望在新一轮环境监测市场发展中抢占先机。

    低资产负债率+充足现金储备助力项目拓展及外延并购,运营类资产占比有望提升。目前公司资产负债率仅为8.89%,为所有环保上市公司中最低水平。目前公司货币资金4.29亿,资金储备充足。低资产负债率和充足的现金储备给公司未来发展提供高成长弹性。

    引入中民投作为战投,可利用中民投股东背景加速资源整合。中民投作为公司重要股东,后续有望在资金、资源等方面给理工环科提供支持,助力公司环保板块做大做强。

    公司业务布局清晰,转型环保已到收获期。我们预计公司2017-2019年净利润为3.04/4.11/5.40亿,对应PE为30X/22X/17X,维持“买入”评级。