启明星辰三季报点评:持续稳定增长,全年业绩无忧

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    2017 年10 月24 日晚间,启明星辰发布三季报,报告期内公司实现收入11.76 亿元,同比增长14.96%,归母净利润为0.55 亿元,同比增长16.99%。另外,公司预计2017 年度归母净利润4.48 亿元至4.68 亿元,同比增长68.95%至76.49%。

    分析与判断业绩继续稳定增长,2017 年业绩目标大概率能够实现。报告期内,公司实现收入11.76 亿元,同比增长14.96%,归母净利润为0.55 亿元,同比增长16.99%。Q3 公司实现收入4.86 亿元,同比增长7.83%,归母净利润0.55 亿元,同比增长33.45%,根据往年的数据,公司收入大多数在第四季度体现,考虑到报告期内预付款项(0.55 亿元,较期初增长33.23%,主要是因为新签订单采购付款增加)以及存货(2.18 亿元,同比增长22.23%)的增长,我们预计公司实现24 亿收入、4.5 亿净利润的目标大概率能够实现,公司三季报中对2017 年全年的业绩做了预测,预计2017 年净利润为4.48亿元至4.68 亿元,也印证了上述观点。

    与腾讯云、联想云展开合作,逐步由云安全产品逐渐转向云安全服务。

    公司于今年6 月和9 月分别与腾讯云、联想云展开合作,加强公司在政企客户之外的行业和客户的拓展。根据公司2017 年半年报,新业务数据安全与平台、安全服务与工具分别同比增长了39.96%、34.42%,大幅领先于传统业务安全网关10.57%、安全检测22.54%的增速。与联想云、腾讯云的合作,将促进启明星辰的云安全服务继续快速发展。

    行业增速保持稳定,行业政策不断出台有助于公司业绩的持续增长。根据中国信息产业的报告数据,2015 年我国信息安全产业市场规模为276.69亿元,同比增长22%,根据工信部“十三五”规划,到2020 年我国信息安全产业规模达到2000 亿元,年增长率超过20%。另外《网络安全法》从2017年6 月1 日起开始实施,2017 年6 月9 日发布《网络关键设备和网络安全专用产品目录(第一批)》。随着行业政策的不断出台,作为拥有自主知识产权的信息安全服务提供商,公司将长期受益于国产替代和自主可控等政策。

    投资建议考虑到公司在信息安全领域的竞争优势,以及自主可控政策的不断推进,公司与腾讯云、联想云、云南省政府的相关合作,我们预计公司2017-2019 年的净利润分别为4.52、5.79 和7.18 亿元,EPS 分别为0.50、0.65 和0.80 元,维持“推荐”评级。