苏试试验:业绩保持较快增长,试验设备与试验服务业务双轮驱动

投资要点事项:公司公布三季报,2017年1-9月实现营业收入3.44亿元,同比增长34.48%;归属于上市公司股东的净利润为3774万元,同比增长24.57%。三季度单季度营业收入为1.26亿元,同比增长41.14%,净利润为1462万元,同比增长36.81%。

    平安观点:主营业务保持较快增长,试验设备与试验服务业务双轮驱动。公司营业收入实现较快增长,主要是由于试验设备与试验服务业务收入增长较快。随着实验室业务规模的扩大,公司试验服务业务将保持快速增长;公司拟从力学环境向气候环境等相关领域延伸,扩展市场空间。

    综合毛利率小幅下降,未来盈利能力仍有改善空间。报告期内,公司综合毛利率为44.95%,同比下降1.76个百分点。公司试验服务业务的毛利率相对较高,随着试验服务业务的快速增长,盈利能力仍有改善空间。

    公司拟非公开发行股票,募集资金用于改扩建实验室等项目。公司拟非公开发行股票募集资金不超过4.58亿元,用于建设温湿度环境试验箱技改扩建项目和实验室网络改扩建项目。公司已建立苏州、北京、重庆等11家实验室,新建西安、广东东莞实验室。“十三五”期间,公司将继续加大试验服务投入,进一步完善全国实验室连锁网络。

    公司是民参军的优质标的,从生产型制造向服务型制造转型。公司产品广泛应用于航空航天、轨道交通、电子电器、汽车等行业,其中国防军工相关行业的销售占比较高,军工行业的市场进入壁垒较高;受益于行业的快速发展,新能源汽车产业的市场需求近几年快速增长。

    盈利预测与投资建议:维持盈利预测,公司2017-2019年净利润为0.68亿元、0.88亿元、1.14亿元,EPS分别为0.54元、0.70元、0.91元,对应市盈率为54.1、41.7、32.0倍。公司从设备制造向制造服务业转型,试验服务业务保持快速发展态势,维持“推荐”评级。