启明星辰:经营净现金流向好,年度经营目标有望顺利达成

【事件】2017年10月24日,公司发布2017年Q3业绩报告。2017年1月-9月,公司实现:营业收入约11.76亿元,同比增长约15%;归母净利润约5513.82万元,同比增长约17%。

    经营净现金流向好,同比大幅改善: 同比2016年Q3公司约-2.4亿元的经营性净现金流,2017年Q3经营性净现金流实现了大幅的改善,约-9333万元;不此同时,我们看到公司2017年Q1-Q3销售商品、提供劳务获得的现金不公司的营业收入基本吻合。说明公司的回款在逐步改善,经营质量也在持续提高。

    全年归母净利润约4.48亿元-4.68亿元,2017年度经营目标有望顺利完成: 2016年年报中,公司给出了“营业总收入24亿元,归属于上市公司股东的净利润4.5亿”的2017年经营目标。本次业绩报告,公司给出了2017年全年归母净利润变动区间为4.48亿元-4.68亿元。因此,我们认为2017年度经营目标有望顺利完成。

    市场占有率持续提升,多个产品领跑细分市场: 2016年,启明星辰公司在信息网络安全市场的份额达到了5.7%,同比2015年5.5%的占有率,提升了0.2个百分点;在IDS/IPS 市场,市场份额达到了17.2%,连续十五年排名市场第1;在UTM市场,市场份额持续扩大,达到了25.6%,连续10年排名第1;在安全管理平台市场,实现了21.7%的市场份额,连续9年排名第1;在数据安全产品市场,实现了9.3%的市场份额,连续2年排名第1。

    投资建议:随着公司外延布局的推进,公司已经成为综合型网络安全服务商。我们认为,公司有望在国内信息安全行业的增长和国产化浪潮的推进背景下,分享行业发展带来的红利。我们预测公司2017年-2019年的EPS 分别为:0.51元、0.71元和0.90元;维持公司买入-A 的评级,维持24.91元的6个月目标价。

    风险提示:1、政府部门信息网络安全预算执行不及预期;2、宏观经济发展不及预期;3、证券市场的系统性风险。