好想你三季报点评:本部恢复增长,期待旺季表现

1.渠道建设趋于成熟,推动收入稳步增长

    1)电子商务渠道:公司旗下电子商务渠道拥有郝姆斯和郑州树上粮仓(本部电商)两个公司,主要品牌是百草味和淘枣帮,其在线上有庞大的客户群,其中上半年百草味会员总数突破3000万人,树上粮仓会员共计451万人,17H1收入分别同比增长35%、121%;2)专卖店渠道:省内集中升级传统店面,实行“关小店、开大店”策略,上半年新开旗舰店7家。省外复制和推广“1+2”模式,遵循“大招商、招大商、招好商”原则。上半年公司已在郑州、湖南、湖北、浙江、广东、福州等六个重点省份设立销售子公司,专卖店超过1000家;3)商超渠道:公司已在全国主要城市进入永辉、华联、物美、大润发、大商、世纪联华、沃尔玛、家乐福等大型国际、国内连锁卖场,上半年已经进入商超KA门店5000多家,在重点市场上海、武汉、郑州,商超KA系统渠道覆盖率已达到90%以上。

    2.公司本部:开启爆品战略,本部收入恢复增长

    15年公司出现大幅亏损,主要为商超业务拖累。16年公司在商超渠道进行了精细化管理改进,16H2即实现盈利,预计今年商超渠道可为业绩贡献正向增长。公司在T型产品开发基础上推出爆品战略,先后推出“清菲菲”、锁鲜枣、“仁仁果”、“抱抱果”等新品,寻求新的价值增长点,上半年枣产业实现正增长。随着三大渠道稳步推进,以及新品的逐步放量,加上下半年消费旺季的来临,全年业绩增长可期,我们预计公司本部全年实现收入10亿元以上,同比增长5%以上。

    3.百草味:完成全年业绩承诺无压力

    百草味聚焦从“流量思维”向“产品思维“升级,推出牛轧奶芙、夜半小卤系列等20余款新品;探索零售模式,线上电商持续发力,线下渠道分级下沉;360度全域式营销,高收视影视剧的植入打通了内容和销售的转化壁垒。上半年郝姆斯实现营业收入14.9亿元,实现净利润7246万元,草根调研数据显示17Q3百草味在天猫增长超过90%(如需了解详细高频数据,请关注我们每月月初发布的“电商草根调研月报”)。随着下半年旺季来临,“双十一”、“双十二”双节放量,全年完成业绩承诺(扣非

    归母净利润8500万元)无压力。我们预计郝姆斯全年实现销售收入35亿元以上,同比增长接近60%,实现净利润1亿左右。

    4.投资建议:

    预计公司17、18年归母净利润分别为1.2亿、1.8亿,对应PE60X、41X,推荐评级。

    5.风险提示

    产品价格不及预期。