通化东宝:三代甘精胰岛素报产,糖尿病龙头业绩稳健增长

事件:公司公告三季报,2017前三季度实现营业收入18.53亿元,同比增长25.28%;归属上市公司股东净利润6.49亿元,同比增长29.60%;

    归属上市公司股东扣非净利润6.41亿元,同比增长29.53%;实现EPS0.38元,前三季度经营活动现金流净额7.38亿元,同比增长30.98%。

    从单季度数据看,公司2017Q3实现营业收入6.71亿元,同比增长14.06%;归属上市公司股东净利润2.38亿元,同比增长28.55%;归属上市公司股东扣非净利润2.36亿元,同比增长28.71%;业绩符合预期。

    胰岛素深耕基层持续稳健增长,三季报业绩符合预期:2017前三季度公司收入、归母净利润分别增长25.28%、29.60%,增长较为稳健,符合预期。公司综合毛利率75.30%,较去年同期略有下降,降低0.14个百分点。公司保持了优秀的现金流,前三季度经营活动产生的现金流净额7.38亿元,同比增长了30.98%,公司业务整体回款良好。从制药业务为主体的母公司报表看,母公司前三季度医药行业实现销售收入16.94亿元,同比增长20.82%,前三季度医药毛利率79.64%,较去年提升1.3个百分点。制药业务结构包括胰岛素为主体的生物制药、中成药、医疗器械三大板块,考虑中成药增长潜力和医疗器械华广技改处于恢复阶段,预计二代胰岛素业务增长在20%左右,房地产和建材合计收入1.59亿左右。

    研发投入增加管理费用略有提升,整体三项期间费用率下降明显:

    从费用端看,2017前三季度公司三项期间费用率合计32.79%,较去年同期降低了1.98个百分点,其中销售费用率22.22%,同比下降0.76个百分点;管理费用率9.85%,同比提升了0.75个百分点,主要是由于无形资产摊销、研发费用投入同比增加所致;财务费用率0.72%,同比下降1.98个百分点。

    三代胰岛素类似物甘精胰岛素报产,未来获批后为公司注入新增长潜力:公司三代甘精胰岛素报批于2017年10月10日获得吉林省药监局受理,若审批顺利有望2018年底获批上市。另外门冬胰岛素注射液也处在了III 期临床数据整理阶段,预计将很快报批,地特胰岛素获得临床批件预计年内开展临床。三代胰岛素类似物的相继上市将为公司注入新增长潜力,而公司慢病管理平台的搭建也为未来三代的城市市场销售渠道建设奠定基础。