英威腾:三季报业绩持续高增长,着力新能源和轨交业务

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:徐伟 日期:2017-10-27

17年前三季度,公司实现营收14.07亿元,同比增长58.86%;

    实现归母净利润1.77亿元,同比增长200.32%;扣非归母净利润1.41亿元,同比增长183.11%。

    公司预计17年全年归母净利润2.14-2.35亿元,同比增长215-245%。

    简评。

    利润率提升明显,财务费用率持续降低。

    公司三季度内实现营收5.23亿元,同比增加63.15%;实现归母净利润0.86亿元,同比增加175.98%。三季度毛利率39.45%,相比二季度提升2个百分点;净利率15.83%,相比二季度提升1.1个百分点。三大费用率先比第二季度均有所降低。公司业绩增长的主要原因是:1)公司营业收入持续增长,部分子公司收入增幅较大;期间费用支出控制有效;2)转让参股公司部分股权取得投资收益;3)新收购子公司业绩贡献。

    新能源业务将维持高增长,外延收购增强公司实力。

    公司包含新能源产品包括:光伏逆变器、动态无功补偿器、UPS不间断电源,现已从单一依靠电气传动(去年同期占比67%)发展为“电气传动+新能源”的均衡产业机构。公司拟以自有资金2.5亿收购新能源汽车电机优势企业普林亿威100%股权与公司现有电控业务终端客户一致性高,将形成良好的协同作用。

    中标深圳地铁大单,轨交业务将是新增长点。

    轨交业为公司的新兴业务,子公司于9月中标深圳地铁2、5、8、9号线延长线订单,预计中标金额1.18亿元,为未来公司业绩提供有力支撑。中国轨道交通市场将在未来几年将进入快速增长阶段,公司轨交牵引系统自主化率高,技术实力雄厚,在广深地区区位优势显著,未来将向全国更多城市进行推广,成为公司新的营收增长点。

    盈利预期:预计2017~19年的EPS 分别为0.24、0.33、0.40元,对应的PE 分别为37、27、22倍,维持“买入”评级,目标股价11.52元。

    风险提示:

    1)新能源汽车产销不及预期;

    2)轨交行业发展不及预期。

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