电光科技:教育内生增长按部就班,防爆业务受益于下游复苏

事件:2017年前三季度,公司实现营业收入5.07亿元、同增23.66%,归母净利润3821.90万元、同增37.05%,扣非后净利润3214.66万元、同增41.73%,每股收益0.12元。2017Q3,实现营业收入1.91亿元、同增20.40%,归母净利润1454.95万元、同增81.21%,扣非后净利润1388.50万元、同增94.7%。

    点评

    估计教育业务贡献净利润约600万元。公司先后收购雅力科技(65%)、佳芃文化(51%)、义务启育(100%),完善国际教育和幼教产业布局。雅力科技贡献净利润低于100万元;佳芃文化贡献净利润350万元左右;义务启育从5月开始并表、贡献净利润200多万元。从目前的业绩情况看,估计佳芃文化和义务启育完成业绩承诺问题不大。

    教育内生发展按部就班。国际教育领域,雅力科技预计今年新增2-3个教学点;学前教育领域,以佳芃文化和义务启育为主体在江浙沪扩张,佳芃文化新开设2个早教中心。

    原有业务贡献净利润约3200万元。下游煤炭价格回升,带来公司矿用防爆产品业务趋势向好;电力设备业务由于下游电网企业年度采购波动的变化而下滑。预计前三季度公司原有矿用防爆和电力设备业务贡献净利润约3200万元、同增15%左右。 预计2017年净利润同增20-60%。公司预计2017年净利润同增20-60%至4624.35-6165.79万元。

    投资建议:公司教育业务围绕国际教育和幼教两个细分领域,在内生稳步增长的同时,具有外延的预期。原有业务在下游煤炭行业周期性改善的背景下趋势向好。预计2017/18/19年每股收益0.19/0.23/0.25元,公司目前市值45亿元,对应估值74x/60x/56x。

    风险提示:校区拓展、学生报名、学费提升情况不达预期带来教育业务增长不达预期。