九州通:激励费用摊销导致Q3放缓,全年有望较快增长
近日,九州通公布了其2017年三季报,报告期内公司实现销售收入544.59亿元,同比增长20.40%,实现归属于母公司净利润9.55亿元,同比增长108.79%;扣非后归母净利润5.55亿元,同比增长23.05%。归母净利润增速快于扣非归母净利润增速主要由于公司汉阳地块旧城改建项目征收补偿款5.28亿元。
盈利预测与评级:我们认为公司作为国内医药流通领域的民营龙头企业,机制较为灵活,并且有望从两票制、药品零加成、处方外流等医改政策中持续受益。公司医院纯销业务和其它高毛利业务发展较为迅速,带动了公司整体毛利率的提升。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.81、0.79、0.98元,对应2017-2019年的估值分别为28、28、23倍,我们看好公司中长期发展,给予“增持”评级。
风险提示:新业务拓展慢于预期