万润股份:业绩符合预期,OLED将迎爆发

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:邹兰兰 日期:2017-10-27

公司2017年三季度实现营收5.35亿元,同比增长22.60%;归属于上市公司股东净利润8850万元,同比增长35.62%。公司2017年前三季度实现营收17.97亿元,同比增长35.67%;归属于上市公司股东净利润3.02亿元,同比增长20.61%。收入增长主要是由于销售订单增加所致。预计公司2017年度实现归属于上市公司股东净利润3.82-4.78亿元,同比增加20-50%。

    液晶单体领军地位牢固。公司是国内领先的液晶单体生产企业,长期以来是全球三大混合液晶生产商Merck、Chisso和DIC公司的主要供应商。目前平板显示领域产能正逐渐向国内转移,我国有望在明后两年成为全球最大的液晶面板生产基地。随着电视大屏化趋势发展,LCD高世代线产能逐渐增加,对液晶单体需求将会有明显的提升。iPhoneX引爆OLED显示屏。公司是国内OLED材料领先企业,产品包括OLED升华前材料和中间体。今年苹果iPhoneX将首次使用OLED全面屏,极大促进OLED的发展。小尺寸OLED屏幕成本已经降低,有望在移动终端、可穿戴设备、汽车、VR等领域实现快速扩张。持续看好OLED未来发展。

    环保材料遇发展良机:沸石项目陆续建设并投产,公司将拥有5850吨沸石产能,将应用于尾气处理和石油化工催化,成为在技术和销量均处于世界前列的环保材料生产商。今年以来我国全方位整治环境问题,对污染排放提出严格的治理要求。汽车尾气作为主要的PM2.5排放源,对沸石的需求巨大。

    进军大健康领域。公司完成对MP公司100%股权的收购,进入到生命科学与体外诊断领域,形成公司大健康板块的战略布局。随着人们疾病预防意识的增强,对生命科学和体外检测的需求将逐渐提升。

    盈利预测:预计17-19年,实现归母净利润4.31亿元、5.33亿元、6.20亿元,对应PE30X、24X、20X,给予“买入”评级。

    风险提示:OLED渗透率和MP公司盈利能力不及预期的风险。

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