豪迈科技:第三季度毛利率下滑幅度加大,成本端压力不减

公司发布2017年三季度业绩报告:公司2017年前三季度实现营业收入22.25亿元,同比增长17.34%;实现归属于上市公司股东净利润5.38亿元,同比减少4.82%,对应EPS0.6731元。预计2017年实现归属于上市公司股东的净利润6.46-7.89亿元,同比增长-10%~10%。

    原材料价格上涨拉低毛利率,财务费用上升导致三费费率增加。公司Q1、和Q3分别实现营业收入6.61、8.19和7.45亿元,前三季度公司综合毛利率38.39%,同比下降5.42pct.,且下降幅度持续变大,我们判断原材料价格上涨以及人工成本的增加等因素带来了公司的毛利率的下滑。公司销售和管理费率略有下降,财务费用增加,期间费用率从去年同期的8.82%上升至本期的9.64%,主要是由汇兑损失增加造成。

    海外工厂发展势头良好,公司市占率或进一步提升。公司是轮胎模具行业龙头企业,目前在轮胎模具行业市占率为20%左右,并积极拓展燃气轮机零部件加工以及铸造业务。通过持续扩建轮胎模具产能并积极开拓新客户,不断增强竞争优势,保持行业领跑位置,公司有望进一步扩大轮胎模具的市场占有率。目前公司国外客户占比超六成,并在美国、泰国、匈牙利、印度等地设立子公司,为客户提供更便捷和更快速的售后服务与模具维修,近距离响应客户需求。

    盈利预测及评级:公司是轮胎模具行业龙头,市场占有率有望进一步提升,预计公司17-19年EPS分别为0.95/ 1.19/ 1.50元,对应当前股价PE为21x /17x /13x,维持“增持”评级。

    风险提示:上游原材料价格大幅上涨的风险。