新坐标:业绩增长超预期,新产品助推增速逐季加快

投资要点

    2017年第三季度营收0.71亿元,同比增长87.04%;归母净利润0.30亿元,同比增长146.65%。净利润增速逐季加快,超预期。公司公告2017第三季度实现营收0.71亿元,同比增长87.04%;归母净利润0.30亿元,同比增长146.65%。2017年前三季度实现营收1.89亿元,同比增长88.18%;实现归母净利润0.73亿元,同比增长120.01%。Q3业绩增长超预期,并逐季加快(Q1同比增长82.67%,Q2同比增长119.43%),主要原因有:

    (1)新产品气门传动组(液压挺柱和滚轮摇臂)单车价值量是传统产品气门组的约10倍,新订单和配套价值量提升打开业绩大幅增长空间;

    (2)产能释放助力规模上升,摊薄管理费用率和销售费用率,使得公司净利率大幅上升10.09个百分点。

    新品与新产能放量逻辑逐季印证,未来几年仍有望保持高增长。公司重点部署的新产品气门传动组精密冷锻件(液压挺柱和滚轮摇臂),符合节能减排的技术应用方向,且单车配套价值较原有传统产品气门组精密冷锻件增幅巨大。新产品从2016年底逐步放量,已进入大规模量产阶段,有望带动业绩大幅增长。未来随着IPO 募资投建新产能的进一步释放,该业务将助力公司未来几年业绩维持高增长。

    完成首次股权激励计划,与骨干分享成长的红利。公司首次向71名核心员工实施股权激励计划已二9月19日完成限制性股票登记,合计授予108万股,认贩价格为34.83元/股。本次股权激励计划有利于绑定管理团队、核心员工不股东利益,激发公司未来持续向好的动力。

    投资建议:我们上调公司2017年至2019年每股收益分别至1.76元、2.64元和3.76元,净资产收益率分别为26.5%、30.9% 和35.4%。维持公司“买入-A”的投资评级,上调6个月目标价至92.50元,相当二2018年35倍的动态市盈率。