盈峰环境:投资收益致业绩大增,环保大平台订单持续落地

事件:公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入32.69亿元,同比增长32.94%;实现净利润2.47亿元,同比增长52.14%。对此,我们点评如下:

    减持华夏幸福股份等因素致净利润大增。前三季度公司实现归属股东净利润2.47亿元,同比增长52.14;实现扣非净利润1.63亿元,同比增长15.35%。归属股东净利润增速与扣非净利润差异较大,主要是由于上半年公司减持了200.14万股华夏幸福股票,确认了8262万元投资收益。扣非净利润增长主要源于:1)报告期盈峰环境水处理及亮科环保纳入公司合并范围,上半年两家子公司分别实现净利润1905.94万元、685.68万元;2)绿色东方环保廉江、阜南项目投产,从上半年经营情况看,绿色东方环保(公司持股70%)实现净利润767.24万元,同比扭亏为盈。此外,公司环境监测业务主体宇星科技上半年净利润同比下降9.89%。

    定增获批,实际控制人参与认购。公司拟非公开发行不超过7403万股,发行价格不低于8.51元/股,募集资金总额不超过6.3亿元。公司实际控制人何剑锋承诺认购不低于5000万元且不超过15000万元。目前,公司定增事项已获得证监会审核通过。订单持续落地,项目进展顺利。报告期内,公司订单持续落地。2016年9月,公司与佛山市顺德区经济和科技促进局签订《盈峰环境顺德环保产业园项目投资合作协议》,目前公司拟正式投资建设产业园一期项目。项目进展顺利,且示范效应明显,仙桃、阜阳循环经济产业园及其他项目有望加速推进。

    控股股东受让中联重科环卫资产,有望注入上市公司。5月,公司控股股东盈峰控股以73.95亿元受让中联重科环境产业公司51%股权,进军环卫装备与环卫项目运营服务领域。结合公司构建大环保平台的战略,我们认为,环卫业务可与垃圾焚烧、固废产业园等业务形成上下游战略协同,未来注入上市公司是大概率事件。

    投资建议:维持增持评级。我们预计公司2017~2019年归属母公司净利润分别为3.92亿元、5.04亿元、5.69亿元。假设公司按底价发行,公司备考市值120亿,对应估值30、24、21倍。公司近期大单订单持续落地,构成业绩增长坚定基础;垃圾焚烧、固废产业园项目进展顺利;大股东收购环卫资产,打造环保大平台有望注入上市公司。综上,维持增持评级。