大禹节水:振兴乡村助推行业快速发展,业绩有望加速释放

投资要点

    事件:公司1-3季度营收7.43亿元(+3.18%),归母净利润0.3亿元(+42.84%),单三季度营收2.23亿元(+9%),归母净利润0.01亿元(-51.04%)。

    三季度行业淡季,上半年订单有望在四季度贡献大量利润。由于工程施工季节性原因以及政府结算惯例,三季度是行业传统的淡季,当季利润较少。四季度是施工旺季,上半年公司签订的多个工程已于9月下旬开始动工,我们预计四季度将确认大量利润。分版块看,在管理层稳定后,工程施工版块发展明显提速;四季度大量工程开工也将有力带动节水产品的销售;工程设计版块受益于政策松绑,开始涉足工程总包业务,发展势头强劲。

    国家战略振兴乡村,公司作为节水灌溉龙头有望显著受益。十九大提出乡村振兴战略,要求深化农村土地制度改革,第二轮土地承包到期后再延长三十年,并发展多种形式适度规模经营。以土地流转为基础的规模化种植发展提速,节水灌溉作为重要配套农资有望迎来发展良机。公司是节水灌溉行业龙头,体量大、布局广、项目经验丰富,是业内少有的可提供完整解决方案的企业,有望充分受益。

    PPP订单持续落地,业绩有望加速释放。上半年公司新签订单5.71亿元,涉及PPP工程项目金额接近4亿元。8月公司与宾川县人民政府签署总投资5亿元的高效节水灌溉PPP项目,目前在手订单总投资规模接近200亿元。随着储备项目落地实施,PPP项目工程业务量有望大幅增加,助推业绩加速释放。

    投资建议:公司是农业节水灌溉领域中应用PPP模式的龙头企业,有望受益于行业快速成长,公司订单储备丰厚,为后续业绩释放打下坚实基础。我们预测2017-2019年净利润分别为:0.93、2.03、2.94亿元,对应PE分别为:、29、20倍,维持“增持”评级。