云海金属:Q3业绩环比增长,毛利率持平

投资要点

    公司三季度业绩增长12.9%。公司发布三季报,前三季度实现营收35.98亿元,同比增长29.1%;实现归母净利润1.35亿元,同比增长15.1%。三季度,公司实现营收12.5亿元,同比增长23.1%,环比增长4.1%;实现归母净利润3914万元,同比下降17.15%,环比增长12.9%;实现毛利率13.28%,同比减少2.62个百分点,环比减少0.13个百分点。公司预计全年实现净利润1.5亿元至2亿元,同比下降11.4%至增长18.1%。

    三季度营收环比略增,毛利率环比基本持平。一则从营收来看,预计镁合金、铝合金产品销量下降。三季度铝锭、镁锭价格分别上涨11.6%、6.7%;而公司营收环比仅增长4.1%。二则从毛利率情况来看,三季度中间合金、深加工铝、镁合金产量或有增长。三季度镁合金成本上涨,预计利润表现一般。三季度硅铁价格6875元/吨,环比增加1275元/吨;镁锭均价16595元/吨,环比增加1035元/吨。另外,煤炭价格也有上涨。成本上升,公司镁合金毛利受到侵蚀。而中间合金、深加工材等毛利率较高的产品销量或进一步增加,总体上维持毛利率环比持平。

    继续看好公司在镁合金产品、深加工材料放量。原镁方面,公司现有10万吨冶炼产能,未来巢湖二期5万吨项目将逐步投产,从而带来业绩增量。深加工材料方面,继续看好公司镁合金深加工材料在汽车轻量化方面的市场空间。公司与国内著名电池厂合作共同开发针对北汽集团的镁合金电池底架;同时公司与宜安科技合作生产汽车用镁合金大部件,在明年有望投产;公司现有的方向盘骨架业务增速迅猛,未来3C领域也可能放量。我们继续看好公司往下游深加工方向的切入。

    盈利预测与评级:预计公司2017年至2019年分别实现净利润1.75亿元2.61亿元、3.48亿元,对应当前股价的PE分别为40X、27X、20X,给予增持评级。