远光软件:经营质量全面好转,静待定增落地助力业绩增长

类别:公司研究 机构:华金证券股份有限公司 研究员:谭志勇,朱琨 日期:2017-10-27

【事件】近日,公司发布2017年Q3业绩报告。2017年1月一9月,公司实现:营业收入约8.08亿元,同比增长约7.27%;归母净利润约1.26亿元,同比增长约32.67%。

    对比过往业绩数据来看,2017年Q3是公司自2015年Q3以来取得的最好的经营成果。根据公司2017年Q3业绩报告中发布的数据显示:2017年有望实现归母净利润约1.51亿元一1.90亿元同比增长约15%一45%。归母净利润增速同比2016年的8.37%,将会有大幅提升。我们认为,公司的经营质量在逐步好转,值得重点关注。

    毛利率稳步提升,营业利润同比大幅改善:从公司的历史数据来看,2017年Q3公司毛利率同比2016年Q3有了大幅提升,接近公司在2015年Q3的水平,但是低于2013年和2014年的同期水平,主要是因为公司近年来推行了新业务的原因。

    在营业利润方面,公司2017年Q3的营业利润同比2016年Q3有了大幅改善。结合毛利率和营业利润来看,公司整体的经营情况有望实现触底反弹。

    销售和管理费用管控有效,经营净现金流持续改善:随着业务规模的扩大,公司对销售和管理费用也进行了有效的管控。2017年Q3,销售和管理费用同比增长约17%,低于公司营业利润的增速。与此同时,我们看到公司的经营净现金流也在持续改善,从2016年Q3最低点-41245万元提升至-37938万元。

    投资建议:根据公司发布的2016年限制性股票激励计划(草案)中披露的数据显示,未来2年,公司每年的收入增长率将不低于10%。体现了公司管理层对公司经营业绩向好的信心。与此同时,根据公司目前的经营质量不断改善的情况,我们认为公司有望迎来业绩增长拐点。我们预测2017年-2019年,公司EPS分别为0.28元、0.36元和0.47元。对比同行业公司估值,公司估值处于低位。给予公司2017年49倍PE,6个月目标价13.72元。给予买入一A评级。

    风险提示:宏观经济增长不及预期:电力信息化行业增长不及预期;公司定增项目推进不及预期;证券市场的系统性风险。

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