好想你:收入延续高增长,期待旺季发力

事件:公司发布三季报。前三季度实现收入28.09亿元,同比增长196.5%;实现归属于上市公司股东的净利润8811万元,同比增长494.8%。单三季度实现收入8.66亿元,同比增长70.3%;归属于上市公司股东的净利润1941万元,同比增长7562.5%。

    产品创新及精准营销助力收入保持快速增长:据我们推算,三季度百草味收入仍然保持快速增长,据天猫旗舰店销量情况跟踪,预计本部电商延续良好态势实现近翻倍增长,本部商超和专卖店渠道预计略有增长变化不大。公司收入高增长主要来自于产品创新、精准营销及渠道调整,产品方面,百草味发力果干类产品,新品如榴莲干等表现良好;本部则聚焦冻干产品,重点单品清菲菲反响良好,后续会开展全面推广,继续放量可期。营销方面,百草味在我的前半生中的自然植入再次带动销售,抱抱果一度断货。渠道方面,本部电商发展势头迅猛,而电商及专卖店渠道调整效果逐渐显现,收入已开始企稳回升。

    期待旺季发力,盈利能力有望继续提升:四季度为休闲零食传统旺季,公司已在积极备战双十一等大型活动,百草味及本部电商表现值得期待,预计全年任务目标完成无忧。此外,随公司主动积极开展调整产品结构调整以及规模效应持续扩大,预计毛利率和净利率有望持续提升。目前百草味收入中毛利率更高的水果干、糕点、礼盒等产品占比持续提升,大力推广的榴莲干有望成为利润贡献最大的单品;而好想你也在对产品进行精简和梳理工作,未来将聚焦发展销量和盈利能力双高的核心单品,并通过切入冻干类产品发挥差异化竞争优势。

    投资建议:我们预计公司2017、2018年收入分别为43.8、57.1亿元,预计百草味2017年收入32亿,谨慎给予2.3倍P/S,对应市值74亿;好想你原业务1.3倍P/S,对应市值15亿元,合计市值89亿,维持买入-A 的投资评级和目标价17.26元。

    风险提示:休闲零食电商竞争加剧,食品安全问题。