TCL集团:华星光电持续高增长,转型成果可期

1、公司前三季度收入822.14亿,同比增长5.82%,归母利润19.06亿,同比增长23.9%。

    2、华星光电业绩持续高增长:华星光电T1和T2两条8.5代线产能提升且仍保持满产满销状态,预计前三季度华星光电利润为36-37亿左右(归母约为28亿),单季度盈利超过12亿,全年利润有望实现48亿左右(按照85%并表归母40亿)。

    3、依托海外渠道优势、产品结构改善,多媒体业务超预期增长:多媒体公司北美市场占有率快速提升,高端产品销量快速提升,毛利同比增长4.2%,预计整体利润在7亿左右,贡献归母利润3.5亿左右。

    4、手机业务持续低迷,亏损扩大,股权剥离后续亏损比例降低:手机业务预计前三季度亏损12亿左右,终端业务裁员产生一次性费用也是终端短期持续大幅亏损的主要原因之一,未来随着人员及组织架构调整完毕,亏损将会大幅降低。

    5、互联网等新业务转型初见成效:雷鸟科技、豪客互联、欢网科技等互联网业务日活用户快速增长,基本达到可运营水平,未来贡献利润指日可期。

    6、业绩预测:持续看好华星光电成本降低及新产能释放带来的红利,以及手机减亏给公司带来的积极影响。乐观预计17年11月公司将陆续完成手机终端以及华星光电股权交割,预计17年-19年备考利润31亿、37亿、41.2亿,对应现价PE 17. 2/14.5/13倍,持续强烈推荐。