海陆重工:业绩维持高增长,“余热锅炉+环保+核电+光伏EPC”业务齐头并进

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:赵越,徐伟 日期:2017-10-27

装备制造业务回稳,环保运营业务稳定增长

    公司是国内研发、制造特种余热锅炉的骨干企业,品种居全国第一,工业余热锅炉国内市场占有率一直保持第一。13、15年相继收购瑞士RH公司和格锐环境,由环保设备供应商转型为服务总包商,业务毛利率在50%以上。公司是国内第一家配套制造核电站堆内构件吊篮筒体的企业,下游客户涵盖上海第一机床厂、中广核、中核,客户黏性较强,核电订单涵盖AP1000、华龙一号、CAP1400的吊篮筒体、安注箱、堆内构件吊具等,核电产品毛利率逾70%。公司当前已形成“余热锅炉及压力容器+环保+核电”三大业务模式。

    环保运营业务支撑公司业绩,是公司未来的增长点

    当前公司参控股三家环保运营公司(格锐环境、瑞士Raschka、镇江和合),为客户提供从环保工程设计到环保设备制造、工程施工、运营服务等完整的解决方案。环保业务涵盖污水处理、固废处置、污水处置等环保运营业务。环保运营上半年实现营收8793万元,占总营收的19.03%,较上年同比增长29.12%。环保运营业务毛利率均在38%以上,为公司业绩提供有力支撑。

    江南集成收购已上会,进军光伏EPC将进一步增厚公司业绩公司计划以非公开发行股票(7.59亿)和现金(9.96亿)支付的方式收购江南集成83.6%的股权。江南集成主要从事光伏电站EPC业务,主要客户包括协鑫集团、易事特、中利腾晖、京运通等,15、16年净利润分别为1.04亿和1.32亿元。17年预计并网装机容量427.91MW,较16年212.8MW大幅增加101.09%,预计实现净利润2.88亿元。江南集成承诺17-19年累计扣非净利润不低于8.23亿元。本次收购当前正处于上会审查阶段,通过本次交易,能够为公司现有光伏电站运营业务在电站选址、EPC设计、施工等方面提供有力支持,进一步增厚公司利润。

    盈利预测:预计17-19年公司EPS位0.18、0.23、0.25元,对应PE分别为44、34、31倍,维持“增持”评级,目标价格9.54元。

    风险提示:1)收购进度低于预期;2)上游原材料涨价风险;3)核电订单低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002255 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 持有 中性
格力电器 26 买入 中性
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 563 84 328
汽车制造 405 35 220
电子器件 393 52 248
建筑建材 385 46 208
机械行业 333 43 133
金融行业 330 26 161
化工行业 279 47 113
生物制药 270 43 180
酿酒行业 269 16 144
房地产 251 28 163
交通运输 227 25 113
钢铁行业 219 30 118
家电行业 206 15 135
食品行业 198 25 75
煤炭行业 189 31 87
商业百货 183 31 105
其它行业 160 15 94