三钢闽光:三季报点评

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:王茜 日期:2017-10-27

事件

    10月25日,三钢闽光公布了2017年第三季度报告:公司2017年第三季度实现营收60.20亿元,同比增长68.92%;实现归属于上市股东净利润13.96亿元,同比增长755.37%。前三个季度共实现营收158.26亿元,同比增长63.08%;共实现归属于上市股东净利润24.76亿元,同比增长373.03%。公司预计2017年度归属于上市股东净利润31.18亿至35.83亿,同比增长236.00%至286.00%。

    受益供给侧改革地条钢出清,三季度业绩持续上行

    2017年供给侧改革持续推进,至8月底已提前完成了钢铁行业2017年去产能5000万吨的目标,改善了钢铁行业产能严重过剩的市场环境。另外由于严厉打击地条钢等违规产能,螺纹钢供给侧收紧,利润大幅提高。公司产品长材占比高,而地条钢产品中90%均为长材,受益良多。供给侧改革与地条钢出清成果不断凸显,公司第三季度归母净利润同比增长755.37%,业绩持续上行。

    一带一路起点,区域优势明显

    福建省位于“一带一路”起点,邻近台湾,区域经济发展前景良好。2017年福建省计划在基础设施、工业领域、保障性安居工程等投资超过2.6万亿元,大大拉动福建省区域市场钢材需求增长。同时由于开展大气污染治理的专项行动,在严格的环保督查等政策措施的大力推进下,预计钢材供给将减少、北材南下亦将得到抑制,福建钢材市场库存仍将处于较低水平,钢材价格仍将处于较高水平。公司主要市场为福建以及周边地区,市场占有率高,区域优势明显。

    降本增效优势突出,持续拓宽销售渠道

    2017年,公司持续推进降本增效,成果显著。2017年第三季度毛利率32.29%,同比增长245.35%;净利率23.19%,同比增长406.33%;营业总成本占营业总收入70.33%,同比降低25.60%,成本端优势明显。公司持续提高资金管理水平,增加融资渠道,减少金融风险同时降低财务费用,2017年三季度财务费用占营业总收入0.41%,同比降低56.84%。另外,公司重点发展物联云商项目,致力于拓宽销售渠道,推进公司从钢铁制造型企业向钢铁制造服务型企业转型。

    公司盈利稳定,给予买入评级

    公司受益供给侧改革与地条钢出清,三季度业绩持续上行。公司主要市场为“一带一路”起点福建省,发展前景良好;预计北材南下受到抑制,区域优势明显。坚持降本增效,凸显成本端优势,同时拓宽融资和销售渠道。预计2017年-2019年EPS分别为2.76元,3.01元,3.16元,对应2017年-2019年PE分别为5.68倍,5.20倍,4.96倍。公司盈利稳定,给予买入评级。

    风险提示:宏观经济风险,行业回暖不及预期,公司经营风险。

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