巨星科技三季报点评:业绩略低于预期,智能装备业务蓄势待发

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    公司发布三季报,第三季度实现营收14.45亿元,同比增长33.62%,归母净利润1.73亿元,同比下降21.41%;前三季度实现营收31.02亿元,同比增长17.12%;归母净利润4.25亿,同比下降7.90%。同时,公司公布1-12月业绩预计,预计全年公司归母净利润5.59-7.46亿元,同比增长-10%至20%。

    投资要点:

    期间费用上涨较快,业绩略低于预期。公司第三季度营收实现较快增长,一是来自于内生稳健增长,二是来自于Arrow公司并表。而前三季度净利润出现下滑,主要是因为期间费用上涨较快,其中销售费用1.83亿元,同比增长57.73%,主要系运输费和广告促销费大幅增长所致;财务费用0.81亿元,而去年同期为-0.52亿元,主要系人民币汇率变动带来的汇兑损失同比增加所致。此外,报告期内投资收益-0.02亿元,去年同期为0.35亿元,主要系去年同期收到普特滨江分红及本期出售卡森国际股票收益转入所致。盈利能力方面,前三季度综合毛利率为34.62%,相比去年同期上升3.0pct,主要系五金业务和智能产品毛利率有所提升。

    布局机器人产业,打开成长空间。2014年10月,公司通过增资方式直接和间接持有国自机器人37.48%的股份,为其第一大股东,成功切入电力巡检机器人、安防机器人、AGV等领域。2014年11月通过设立巨星机器人的方式进军清洁机器人等服务机器人领域。2016年6月和中国联通全资子公司小沃科技等合作,进一步拓展机器人内容与应用平台,开拓销售渠道。2017年5月26日,公司公告与美国史泰博签订《机器人服务协议》,是公司机器人产业向全球进军的开端。我们认为公司机器人业务有望逐步放量,进一步增厚业绩。

    智能装备产业多点开花,3D激光雷达有望全面爆发。2015年5月,公司收购华达科捷65%的股权,进一步扩展智能装备版图,进入激光领域;华达科捷主营产品为激光测距仪,客户包括莱卡、史丹利、喜力得以及西德宝等多家全球著名公司。2016年5月,公司融合华达科捷的激光技术、国自机器人的导航定位技术和自身的资本渠道优势,成立欧镭激光,重点研发激光雷达产品;目前已完成了产品试制,开始进入销售阶段。借助实际控制人控股的杭叉集团这一应用平台,产品将首先应用于AGV领域,今年公司产品有望销售500余台;随着这一产品的不断成熟,成本优势有望提升,未来有望应用于巡检机器人、无人驾驶等领域,逐步实现进口替代,成长空间广阔。

    维持“买入”评级。预计公司2017-19年归母净利润为7.57、8.73、9.50亿元,对应EPS为0.70元/股、0.81元/股、0.88元/股,按照最新收盘价15.55元计算,对应PE分别为22、19、18倍。看好公司智能装备产业开拓前景,维持“买入”评级。

    风险提示:人民币大幅升值;机器人市场需求不达预期;3D激光雷达成本下降不及预期。