仙坛股份:鸡价反弹驱动业绩改善,积极布局终端食品

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:陈娇 日期:2017-10-26

事件:公司前三季度营收15.65亿元(+3.49%),归母净利润0.65亿元(-63.43%),单三季度营收5.25亿元(-7.41%),归母净利润0.28亿元(-72.36%),基本符合我们此前预测。公司预测2017年归母净利润0.7~1亿元(-71.45%~-59.22%)。

    鸡价反弹,公司盈利改善。旺季拉动需求,叠加禽链深度去产能,Q3白鸡均价3.64元/斤,高于Q2均价3.29元/斤。我们估计Q3白鸡出栏约0.3亿羽,由于去年下半年外购的父母代种鸡价格较高,估计Q3完全成本约3.5元/kg,每羽盈利0.7元,白鸡养殖贡献利润约2100万元。另外投资收益贡献700万元利润,主要是理财产品增加所致。

    三费下降,效率提升。1-3季度三费4145万元,同比下降2000万元。其中管理费用同比下降1350万元,主要由于部分税费由管理费用调整至税金及附加科目。另外财务费用减少700万元。综合来看,在体量稳步增长的前提下,费用管控能力进一步提升。

    战略打造终端消费品牌型企业。公司计划依托合作养殖模式,通过专卖店、商超等渠道,发展直接面向终端消费者的熟食产品,延长产业链,提升抗风险能力。未来5年计划实现年供应熟食品4.2吨,调理品1万吨。

    投资建议:公司经营模式灵活,同时积极向下游深加工产业延伸,有望克服周期波动实现成长。我们预测17-19年净利润分别为0.97、3.79、4.15亿元,对应PE分别为:54、14、13倍,维持“增持”评级。

    风险提示:疫情风险;鸡价波动剧烈。

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