威创股份:加强费用管理,业绩持续快速增长

事件:公司发布公告,2017年前三季度实现营业收入 8.0亿元,同比增长 6.7%,归母净利1.8亿元,同比大幅增长47.7%,扣非后归母净利1.6亿元,同比增长41.6%;三季度单季实现营业收入3.2亿元,同比增长9.4%,归母净利7206万元,同比增长51.1%,扣非后归母净利6776万元,同比增长50.2%。考虑到计提红缨教育激励奖金的因素,公司预计2017年全年归母净利为1.8亿-2.4亿元,增幅为0%-30%。

    三费率下降8.42pp,是公司利润增长主因。报告期内,营业利润同比增长81.2%,主要是会计政策变更及公司加强费用管理所致:其中销售费用1亿元,同比下降20.5%,管理费用1.7亿元,同比下降9.9%,财务费用影响较小,三费率较去年同期下降8.42pp。此外,本期录得投资收益595万元,同比增长220.8%,主要是购买理财产品产生的收益。

    幼教产业生态逐步完善,行业领先地位不断巩固。公司是综合性幼教服务集团,形成了以“贝聊”和“幼师口袋”为主的线上平台,以红缨教育和金色摇篮为主的线下运营服务平台,并通过收购鼎奇教育和可儿教育逐步拓展幼教版图,不断巩固公司在幼教行业的领先地位。

    战略携手百度网讯,建立全面战略合作关系。2017年9月6日,公司与百度网讯签署《“智慧幼教”战略合作框架协议》,建立全面战略合作关系。依托公司在幼教资源的优势,百度网讯在技术方面的优势,双方通过市场资源共享,建立威创和百度云平台相结合的市场推广机制,开展业务合作,推动智慧幼教解决方案的落地实施,进而提升公司核心竞争力。

    金色摇篮董事长增持,看好公司发展前景。金色摇篮董事长以14元/股价格增持公司1428万股股票,占总股本的1.69%。股份锁定期至2019年5月31日且完成业绩补偿之日,展现出公司股东对未来发展前景的坚定信心。

    盈利预测与投资建议。考虑到红缨教育激励奖金的影响,我们将2017-2019年归母净利润预测调整至2.4亿、3.1亿和3.8亿元,对应EPS 分别为0.28元、0.37元和0.45元。公司是A 股幼教行业龙头企业,全产业链布局领先,线上线下全面发展,维持“增持”评级。

    风险提示:产业政策变动的风险,市场竞争加剧的风险,业务拓展或不及预期的风险,业绩承诺或不达预期的风险。