深圳新星:国内铝晶粒细化剂龙头,三季度业绩稳增长

公司公布三季度业绩报告,前三季度实现营业收入7.45亿元,同比增长37.6%,实现净利润8250万元,同比-10.8%,扣非净利润7852万元,同比增长10%。

    全球铝晶粒细化剂龙头企业。公司主要从事铝晶粒细化剂的研发、生产和销售根据,是行业内唯一一家拥有完整产业链的铝晶粒细化剂专业制造商。公司年产铝晶粒细化剂3.7万吨,占全球市场约25%,占国内市场约45%,是全球最大的铝钛硼合金(铝晶粒细化剂)生产商。

    铝晶粒细化剂技术门槛高,公司生产技术国内领先。铝晶粒细化剂技术壁垒高,过去很长时间被欧美国家所垄断。公司自制研发了电磁感应炉、连轧机等核心设备,打破了欧美国家对铝晶粒细化剂的垄断,实现了国内的自主生产,公司产品目前在铝加工领域尤其是高端铝板带材领域具有绝对优势。公司产品按铝锭+加工费的定价模式,2016年销售均价1.9万元/吨,平均毛利率24.3%。

    高端铝材发展将不断扩大铝晶粒细化剂的需求。在铝锭铸造过程中加入铝晶粒细化剂,可以有效细化铝锭结晶颗粒,确保加工后成型铝材获得良好塑性、强度和韧性,因此铝晶粒细化剂广泛应用铝加工行业,尤其是高端铝板带材领域,是铝加工过程中必不可少的添加剂。未来随着下游应用领域持续发展,铝材需求量将持续扩大,预计到2020年国内铝材需求量或达到4800万吨,按每吨铝材2~2.5公斤铝晶粒细化剂使用量计算,铝晶粒细化剂市场将达到10.5万吨,公司作为业内龙头将充分受益。

    副产品应用于电解铝添加剂,吨铝节电500度。公司IPO 募投项目“全南生产基地 KAlF4节能新材料及钛基系列产品生产项目”,KALF4作为公司铝晶粒细化剂的副产品应用于电解铝行业,可以有效降低炉内温度并提高电导率,可以实现吨铝节电500度,该技术获得“中国有色金属工业科学技术发明一等奖”。按照吨铝添加 6.5千克氟铝酸钾测算,氟铝酸钾的潜在市场容量约为 20万吨,公司本次募投项目氟铝酸钾生产规模6万吨/年,目前售价约8000元/吨,将成为公司未来新的利润增长点。

    公司是铝加工添加剂龙头企业,具备从上游萤石资源到下游产品的全产业链布局,在未来铝材尤其是高端铝材需求不断扩大的背景下,公司具备较高成长性。预计公司2017-2019年净利润7/15/20亿元,对应估值68/32/24倍。