启明星辰:业绩符合预期,全年成长性确定

事件:启明星辰发布17年度三季报,公司前三季度实现归母净利润5,514万元,同比增长16.99%。

    点评:

    业绩符合预期。公司前三季度营业收入11.75亿元,同比增长14.96%,归母净利润5,514万元,同比增长16.99%,其中三季度单季度实现营收4.86亿元,同比增长7.83%,归母净利润5,530万元,同比增长33.45%,符合预期。公司三季度业绩增长较快主要是因为当季公司收到增值税退税额较多,此外预计赛博兴安并表等因素也产生了一定积极影响。增值税退税进度此前对公司半年报产生了较大影响,从全年角度看影响逐步缩小,报告期内,公司毛利率、费用率均保持稳定,全年业绩确定性较高。

    网络安全龙头,竞争优势明显。启明星辰是国内领先的、拥有完全自主知识产权的网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务与解决方案的综合提供商。公司自上市以来不断完善提升自身产品和服务链条,并通过收购网御星云、书生电子、合众数据、安方高科等公司,向数据安全、应用安全、电磁空间安全等多个信息安全行业的细分市场挺近,丰富、扩大了自身产品和服务链条。17年上半年,公司订单同比增长46%,投资参股专业DDoS防护产品和云安全服务提供商长沙智为,并与腾讯云计算(北京)签署《战略合作协议》,进一步拓展云安全等相关业务。随着《网络安全法》实施,行业景气度继续高涨,作为行业龙头,启明星辰有望持续受益。

    投资建议:预计公司2017-19年归母净利为4.5、5.8和7.2亿元,对应PE分别为43、33和27倍。给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:订单不及预期,网络安全政策推广不及预期。