烽火通信:收入持续高增长,短期融资压力有望改善

1、2017年前三季度,公司营收150.36亿元同比增加25%,归母净利润5.97亿元同比增加12%,基本符合市场预期。

    2、毛利率、销售费用率、管理费用率维持稳定,短期借款压力导致财务费用上升:前三季度公司短期借款超过30亿,财务费用超过1.3亿,财务费用率同比提升0.4%,财务费用提升是公司净利润率降低的主要原因。未来随着增发募集资金到位,公司短期借款压力降低,财务费用有望降低。

    3、继续看好5G前期光传输给公司带来的行业红利:5G 前夕传输网作为电信运营商基础战略资源未来2 年将会是运营商投资最为明确的方向,公司将持续受益于行业整体增长。

    4、业绩预测:预计公司17-19年业绩为9.2亿、11.4亿、14.8亿元,现价PE38x、30.9x、23.8x,维持推荐评级。

    5、风险提示:应收账款确认及存货减值风险;现金流短缺;ICT 全业务布局带来的经营性风险。