精测电子:行业高景气来临,公司成长动力充足

事件:公司公告2017年三季度报告,前三季度完成盈利1.15亿元,同比增129.18%;2017年三季度单季盈利6224万元,同比增203.52%。报告期末存货1.99亿元,较中报1.32亿提升较大。

    点评:作为国内显示面板检测设备龙头,公司优先受益下游高景气;公司股权激励落地,内在发展动力充足,盈利能力持续稳健增长。三季报业绩符合预期。

    行业高景气确立,公司内部激励到位,高增长有望持续。在全球产能向大陆转移、生产设备进口替代加速和OLED全面屏工艺方案推进等多因素共同作用下,国内显示面板设备行业迎来红利释放期。公司三季度末公司存货接近2亿元,较中报有较大提升,表明公司短期内订单充足,高成长有望延续。公司作为国内面板检测设备龙头,股权激励计划落地,内生发展动力充足,高增长有望持续。

    国内检测设备龙头,客户质量优异,品牌效应日渐显现。作为国产显示面板检测龙头,公司获苹果供应商代码,正式纳入苹果的供应商体系。公司强大技术实力获得优质客户认可,在进一步巩固在现有客户中核心地位的同时,通过与优质客户间的技术交流,有望加速实现产品技术升级跨越。

    产品梯次完善,OLED及前中道制程空间广阔,持续增长动力充足。公司产品梯次完善,后续增长动力充足。电讯化作为公司传统强项维持稳定增长,AOI业务快速发展已进入收获期。随着OLED全面屏显示方案的快速推进,公司OLED检测相关设备已进入快速放量期,有望推动公司业绩持续增长。同时,持续的高研发投入奠定了公司平板显示各制程生产中的领先地位。目前公司Module段产品已臻成熟,Array及Cell段设备正快速放量。

    投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为1.62、2.44和3.42亿,同比增64.47%、50.08%和40.25%。对应EPS为1.94、2.91、4.08元,对应PE分别为61.60、41.04、29.26倍。公司盈利能力和盈利增长可持续性均增强,维持强烈推荐评级。

    风险提示:国内面板厂投资不及预期,潜在竞争对手进入。