联得装备:行业高增长不改,设备龙头持续受益

事件:公司近日发布前三季度业绩报告,前三季度营业收入3.52亿元,同比增长108.22%,归母净利润4,272.58万元,同比增长87.98%。其中第三季度实现营业收入1.44亿元,同比增长163.12%,归母净利润1,635.29万元,同比增长137.57%。业绩高增长主要原因为订单增长,销售增加,报告期内确认的收入增加。

    点评:

    平板显示产业处于变革和投建高峰时段,公司市场前景广阔:平板显示的市场规模继续呈现稳定增长态势,同时,全球平板显示的产能向国内转移。基于这样的市场环境,国内平板产线的投建热度维持高景气度,其中,LCD产线保持稳定增长,OLED产线增速较快。综合各方因素,国内平板显示产线的投建成果将在未来较长一段时间内逐步释放,上游设备厂商将拥有更加广阔的市场空间。

    立足模组组装,邦定+贴合齐发力。联得是后段模组组装龙头,行业内唯一独立的上市公司,产品涵盖邦定、贴合设备,有望充分受益行业的高增长。根据产业调研数据,邦定+贴合占据后段设备的50-60%份额,检测占据10-15%,对应的邦定+贴合设备空间为160亿,平均每年53亿,有望在未来近三年陆续释放,龙头企业率先受益。

    与华洋公司正式签署投资协议,检测业务拓展至全产业链。公司公告2017年10月24日与华洋公司正式签署投资协议,收购华洋精机符合联得装备围绕触控显示模组全系列设备以及未来半导体产业的战略布局,检测业务拓展至后段乃至全产业链。同时与欧菲光、京东方等众多国际一线品牌企业建立良好的合作关系,今年以来累计与GIS签订3.8亿订单奠定公司行业地位,未来有望进一步获取设备大单。

    投资建议:预计公司2017-2019年净利润为0.87亿、1.83亿、2.72亿,EPS为1.21元、2.54元、3.77元,对应PE为60倍、29倍、19倍。给予“买入”评级

    风险提示:3C发展不及预期,OLED屏渗透不及预期。