新纶科技:前三季度净利大增136%,并购拓展产业链

事件: 公司10月24日晚发布2017年三季度业绩公告:2017年前三季度实现营收14.46亿,同比增长50.08%;归属于上市公司股东的净利润1.22亿,同比增长136.98%。

    点评: 1. 公司电子功能材料(常州一期)项目运行良好,常州一期从2015年四季度投产以来,产能进一步释放,超薄导热胶带、导电胶带、PI 胶带等功能性胶带产品在苹果电脑及新一代手机中得到运用,随着苹果新手机的发布业绩贡献加大。 2. 公司铝塑膜的出货量持续增长,其中动力类和数码类各占一半;其次在常州的3600万平方米/年新产能已经基本完成厂房建设,明年初能按着预期投产。公司与天津捷威、多氟多等动力电池生产商签订了长期供货合同,其中与捷威签订的是三年期长约,合计供应铝塑膜1600万平左右, 为明年常州项目的放量奠定了基础。 3. TAC 膜是公司为未来业绩培育的增长点,公司技术来源于日本东山, 将在常州建设9400万平方米的年产能,目前项目已经开工建设,预计2018年一季度末可完成土建施工进入机电安装阶段,2018年三季度末进入设备调试运行阶段。 4. 公司拟收购千洪电子100%股权,千洪电子专注于消费电子功能性器件的研发、生产与销售,此次并购有利于公司拓展电子功能材料产业链、丰富和优化产品结构,通过整合双方客户资源,能够进一步推广公司功能材料产品。

    盈利预测与评级: 随着公司转型进入深水区,各个新项目逐渐开始贡献业绩,以及考虑并购标的并表,上调盈利预测,预计17-19年EPS 为0.37、0.85、1.31元,维持“增持”评级。