星网锐捷:业绩接近预告上限,凯米网络完成增资扩股

前三季度业绩接近预告上限,略超市场及我们预期

    2017年前三季度,公司实现营收46.06亿元,同比增长38.07%,归母净利润2.71亿元,同比增长53.95%,扣非净利润2.45亿元,同比增长55.72%,接近此前业绩预告上限,略超市场及我们预期(45%增速)。同时,公司预告2017年全年预计实现归母净利润4.15亿元至5.11亿元,同比增长30%-60%。前三季度公司各项业务均呈现良好增长态势,部分之前无法确定收入确认周期的项目都顺利完成收入确认。

    收购少数股东权益顺利落地,预计四季度并表因素显现

    公司发行股份收购控股子公司升腾资讯40%股权、星网视易48.15%股权,方案于6月2日获得证监会审核通过,7月26日获得批文,8月4日升腾资讯和星网视易少数股权完成过户。前三季度升腾资讯和星网视易并表两个月,对公司前三季度业绩影响有限。由于升腾资讯和星网视易业绩具有较强季节性,下半年业绩占比高于上半年,预计四季度并表因素对公司整体业绩影响将逐渐显现。

    凯米网络完成增资扩股,与北京阳光视瀚强强联合

    控股子公司凯米网络以定向增资扩股方式,收购聚视投资和谦石基金持有的北京阳光视翰20%股权,聚视投资和谦石基金则分别获得凯米网络1%股权。通过此次强强联合,阳光视翰将其在KTV场所部署的IT接口向凯米网络独家开放,分享其曲库资源,并保障其接入场所顺利接入K米系统,以提升凯米网络市场占有率和竞争实力,同时为凯米开展B轮融资奠定基础。

    坚定看好公司各项业务发展,维持买入评级

    公司作为企业级WLAN、网络终端、KTV解决方案等细分领域龙头,近年来受益于企业信息化、迷你KTV、智能POS等领域的蓬勃发展,各项业务呈百花齐放之势。我们坚定看好公司,预计公司2017-2019年营业收入分别为71.80/91.52/117.69亿元,归母净利润分别为3.79/4.46/5.30亿元,考虑收购少数股东权益并表后,2017-2019年备考净利润分别为4.50/5.46/6.69亿元,动态PE为28/23/19倍,维持“买入”评级,建议积极布局。

    风险分析:企业级WLAN市场竞争加剧;视频信息应用行业增长不及预期。