云南旅游:主业持续承压,期待华侨城协同布局

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:沈涛,安鹏 日期:2017-10-26

盈利:公司前三季度业绩下滑40.8%,预计全年业绩增长1.8%-49.7%。

    公司公告17年前三季度业绩,报告期内营业收入8.2亿,同比下降16.9%,归母净利润3680万元,同比下降40.8%,扣非归母净利润2867万,同比下降53.4%,EPS为0.05元,同比下降40.8%。预期17年全年业绩区间为6800万至1亿元之间,对应同比增速为1.8%至49.7%。

    前三季度业绩下滑主要受项目周期影响,预计全年业绩稳中有增。

    前三季度公司业绩相较上年同期出现较大下滑的原因主要是:1.江南园林去年由于多个项目结算,业绩基数较高,今年由于项目周期关系业绩下滑明显。2.云旅汽车受市场环境影响表现相对不佳。鸣凤邻里项目三季度开盘销售,目前已经为公司带来3.38亿预收房款,公司全年业绩预计在地产业务的推动下稳中有增。

    财务费用大幅增加,公司整体费用率有所提升。

    前三季度期间费用率为20.4%,同比提升5.1个百分点。主要由于财务费用提升较多和营业收入同比减少所致。其中财务费用率4.5%,同比提升2.5个百分点,主要系本期短期借款增多3.5亿带来财务费用同比增长84.1%;销售费用率和管理费用率分别同比提升1.7和0.9个百分点。

    外延扩展预期仍在,关注后续华侨城入主推进资源整合进程。

    1)今年5月华侨城正式控股公司大股东世博集团,收购要约中明确指出本次收购旨在“促进央企和地方重点产业合作,推动云南文旅产业向更高水平发展”。云南省旅游资源丰富,华侨城入主后公司有望成为云南省旅游资源整合平台。2)公司先前定增方案虽取消,但是于9月28日全资收购世博婚礼文化公司,彰显公司推动外延拓展的初衷未变,未来外延预期仍在。3)公司7月26日公告,拟参与成立云南旅游发展股权旅游投资基金,公司对基金所投项目具有优先购买权,有望加速整合区域旅游资源。

    存量业务稳定,外延看点仍在,维持公司“谨慎增持”评级。

    公司17年业绩由于地产项目结算稳定持平,若江南园林先前订单能在内年落地,17年业绩有望进一步巩固。公司未来看点主要在于华侨城入主后的区域旅游资源整合预期,长期来看,云南省旅游资源丰富,公司作为云南省内唯一属国资委的旅游上市平台,未来在区域资源整合方面值得期待。

    预计公司17-19年EPS为0.10/0.11/0.13元,维持“谨慎增持”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002059 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 38 持有 持有
完美世界 34 持有 买入
保利地产 32 买入 持有
隆基股份 32 持有 买入
中国国旅 29 持有 买入
泸州老窖 29 持有 买入
上汽集团 28 买入 中性
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
格力电器 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 523 89 245
汽车制造 418 41 220
建筑建材 309 47 155
机械行业 296 54 127
电子器件 269 53 170
生物制药 268 53 150
化工行业 250 56 95
金融行业 233 29 98
酿酒行业 214 16 123
有色金属 200 40 47
酒店旅游 198 20 84
家电行业 196 14 122
交通运输 186 33 81
房地产 180 30 101
商业百货 165 35 87
钢铁行业 150 31 69
食品行业 137 21 58