雪迪龙:业绩符合预期,超低排放与非电领域是增长点

事件:10月23日公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营收6.59亿,比去年同期增长12.9%,实现归母净利润1.17亿,比去年同期增长25.61%,经营性现金流1.34亿,比去年同期增长128.89%。公司同时预计2017年度经营情况,全年归母净利润区间为2.13亿至2.71亿,净利润增长幅度为10%至40%。

    重点拓展超净排放和非电领域,公司业绩稳定增长。公司第三季度营收与归母净利润分别为2.72亿和6510.7万,比去年同期分别增长13.8%和36%,公司业绩上升受超净排放和非电领域的脱硫监测业务增长的影响。2017年上半年工业过程分析系统较去年基本持平,环境监测系统业务较去年同期增长11.8%,下半年随着中央环保督查以及京津冀大气专项督查的压力,电力行业的超净排放进一步落实,非电行业如钢铁、石化、化工等领域的监测需求也将进一步释放。环保督察的周期化、常态化将促使排污企业规范生产,主动监测,带来长期稳定的监测市场需求,公司环境监测系统业务有望维持稳定增长。

    募资超5亿,深耕生态网络及VOCs 监测。公司2015年7月收购并增资KORE 51%的股权,获得先进TOF 质谱技术;2016年2月收购ORTHODYNE 公司,获得工业气体检测器及先进色谱技术。同时公司

    董事会于10月17日审议通过了《关于调整本次公开发行可转换公司

    债券募集资金规模的议案》等议案,募集资金总额调整为不超过5.2亿元,用于生态环境监测网络综合项目、VOCs 监测系统生产线建设项目,未来公司VOCs 检测业务前景可期。

    加码智慧园区,布局智慧环保业务。公司2014年收购北京思路创新20%股权,2015年9月与清新环境、中电远达等合资成立重庆智慧思特环保大数据公司,公司持股15%,通过以上这些布局,公司在智慧环境领域占得先机。

    投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为2.59亿元、3.01亿元和3.53亿元,EPS 为0.43元、0.50元、0.58元,市盈率分别为:

    35倍、30倍、26倍。给予“增持”评级。

    风险提示:政策执行力度低于预期,外延并购整合风险。