河钢股份:前三季度业绩大幅增长,四季度业绩仍有望保持

行业景气度提升,公司前三季度业绩大幅增长:今年以来,钢铁终端需求受益于基建需求企稳和制造业需求相对景气,而供给则受限于钢铁去产能难以释放,钢材价格大幅回升。据mysteel数据,今年前三季度钢价综合指数均值同比上涨了45.21%,长材指数均值同比上涨了54.54%,板材指数均值上涨了36.04%;其中第三季度单季环比,钢价综合指数均值上涨了19.92%,长材指数均值上涨了19.01%,板材指数均值上涨了20.79%。公司产能达到3000万吨,板材、棒材及型材产能占比分别为65.4%和23.27%。受益于钢价同比环比大幅上涨,公司前三季度实现归母净利润创下09年以来最好水平,同时第三季度实现归母净利润也创下了历史同期最好水平。

    需求韧性叠加矿石价格弱势,四季度业绩仍有望保持:目前来看,四季度国内宏观经济仍偏稳,经济韧性较强;钢企在手订单仍十分饱满,从企业角度看,四季度需求没有明显下跌倾向。同时,铁矿石需求受环保限产压制影响显著,目前进口铁矿石价格已下降到60美元/吨左右,相比三季度高点已下降超过30%。后期随着更多的城市和区域进入环保限产执行期,矿石需求难以提升,铁矿石价格缺乏上涨基础。整体而言,后期公司业绩仍有望保持较高水平。

    盈利预测及投资建议:维持业绩预测,预计公司2017-2019年归母净利润分别为30.69亿、37.29亿和39.93亿元,EPS分别为0.29元、0.35元和0.38元。公司目前1倍左右的PB,为上市钢企最低水平,同时也处于07年以来较低的水平,股价安全边际较高。维持“推荐”评级。

    风险提示:终端需求超预期波动;利率持续上行。