长信科技:业绩保持高速增长

公司17前三季度营收88亿元,同比增长78%,归母净利润4.6亿元,同比增长99%,符合预期。其中第三季度归母净利润1.6亿元,同比增长69%,受德普特搬厂等因素影响,单季业绩环比有所下滑,但仍维持同比高增长,四季度随触控显示产品产销规模持续扩大,业绩有望恢复同环比高速增长。

    全面屏为触控显示产品带来快速发展机遇:子公司德普特中小尺寸触控显示产品定位于服务高端手机配套,与全球领先显示屏生产商JDI深度合作,供应华为、OPPO、小米等国内领先品牌旗舰机型。一方面,德普特月产能将逐渐提升至12kk,随JDI增加模组外包力度,公司触控显示产品有望继续保持产销两旺状态;另一方面,提前布局全面屏模组产能以适应未来智能手机的变化升级,年底月产能将达到8kk,单价和盈利能力有望显著提升。

    苹果引领轻薄化趋势,减薄业务潜力大:苹果引领消费电子轻薄化趋势,减薄产业将坐拥百亿元市场空间。减薄加工行业一般以化学减薄作为主流技术,以物理减薄为辅,除基本减薄工序外,还需要具有镀膜和抛光、裁切等工艺。长信减薄产能居于行业前列,工艺技术优势明显,是国内唯一通过A客户认证的减薄供应商,为A客户的NB&PAD产品提供减薄加工服务,未来随着设备技术升级进一步提高减薄效率和产品良率,有望保持稳定增长。

    汽车电子巨头地位奠定:在汽车自动化、联网化和电动化趋势下,车载触摸屏作为新兴汽车生态圈的核心零组件,迎来快速普及,预计到2018年,出货量将超过6000万片。长信耕耘汽车电子市场长达数年,凭借在触控显示模组领域积累的技术优势,公司车载中控屏产品先后打入国际、国内一线整车采购体系,同时先后参股智行畅联、长信智控、宏景电子、比克动力等公司,并拟收购承洺公司,深化在车联网和新能源智能汽车电子的布局。

    财务预测与投资建议

    我们预测公司17-19年每股收益分别为0.28、0.40和0.53元,根据可比公司,我们给予公司17年44倍估值,对应目标价为12.3元,维持买入评级。

    风险提示

    消费电子相关业务发展不及预期;汽车电子业务布局进展不及预期。