平安银行三季报点评:零售转型持续推进;资产质量稳定

事件:平安银行发布三季报,三季度实现营业收入257.6亿元,同比下降5.29%,净利润65.99亿元,同比增长2.68%。不良贷款率1.75%,较二季度末下降0.01个百分点,较上年末上升0.01个百分点;三季度净息差2.32%,较上季度下降0.06个百分点。

    点评:

    零售转型持续推进,零售业务贡献度提升。信贷投放继续向零售业务倾斜,截至三季度末,零售贷款占比(含信用卡)较上年末提升8个百分点至45%,零售存款余额3,260.11亿元,较上年末增长21.18%。前三季度,零售业务营业收入335.99亿元,同比增长38.03%,在营业收入中占比为42%;零售业务净利润125.06亿元,同比增长94.15%,在净利润中占比为65%。在零售贷款投放力度加强的同时,零售贷款(不含信用卡)不良率仍较上年末下降0.37个百分点至1.2%。负债端成本仍有压力,净息差微降。三季度净息差(年化)2.32%,较二季度下降0.06个百分点。净息差的下降,主要是计息负债成本率的上升(三季度较二季度增加0.13个百分点)快于生息资产收益率的提升(三季度较二季度增加0.05个百分点)。

    负债成本的上升,一方面是因为存款占比略有下降,截至三季度末,吸收存款日均余额较二季度末下降216亿元;另一方面,除同业负债外,其他类型负债(包括存款)成本在三季度均有所上升,而存款成本的上升,主要是由于保本理财在吸收存款中占比的提升。截至9月末,保本理财产品余额为3,277.95亿元、较上年末增幅78.23%。可以说低成本的存款增长乏力,是净息差承压的主要原因之一。

    资产质量趋于稳定,不良率环比下降。截止三季度末,不良贷款率1.75%,较二季度末下降0.01个百分点,较上年末上升0.01个百分点。逾期90天以上贷款较二季度末实现“双降”。

    坚持科技创新,提高风控质量审批效率。平安银行一向重视科技投入。零售业务的迅速增长也离不开科技进步。“新一贷”、汽车金融等业务,均与科技创新结合,一方面应用大数据精准营销,另一方面构建了智能化风控体系,实现金融业务申请办理的自动化,例如汽车金融整体系统自动化审批占比达到了60%。投资建议:基于平安银行的发展前景,我们维持平安银行“买入”评级。

    风险提示:资产质量风险;政策变动引发的其他风险。