三钢闽光:行业景气叠加成本优势,Q3业绩远超上半年

三季度业绩远超上半年水平。公司发布三季度报告,今年1-9月份实现营业收入158.26亿元,同比大增63.08%,实现归母净利润24.76亿元,同比大增373.03%。分季度来看,公司三季度实现业绩13.96亿元,环比二季度增长107%。预计全年实现业绩31.2亿-35.8亿,同比增236%-286%。

    行业景气促进业绩大增,成本优势铸就行业领先地位。今年以来,随着去产能和打击“地条钢”的落实,钢铁行业经营状况改善,整体盈利能力显著提升。公司作为上市钢企中在成本和费用管控方面具备绝对优势的企业,坚持精细管理和低成本战略,持续推进全工序、各环节、全员降成本,盈利能力又较行业平均水平更优。公司今年以来毛利率逐季高增长,三季度销售毛利率已经超过30%。公司年产钢能力620万吨,以单季度钢材销量155万吨粗略估算,公司三季度吨钢净利润就已经高达900元/吨,吨钢毛利更是超过1250元/吨,吨钢盈利水平大好。

    钢材净流入区域龙头,冬季经营环境继续值得期待。我们认为,去产能的深入落实和采暖季限产政策的严格执行,或对今年冬季北材南下的量形成影响,今年冬季南方钢材净流入地区钢市的供需格局值得期待,钢价有望保持强势。公司作为福建省内最大的钢铁生产基地,有望充分受益,四季度业绩依旧值得期待。

    预计公司2017-2019年归母净利润为34.51亿元、35.56亿元和36.25亿元,对应目前分别为倍、倍和倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:钢价持续下行;原材料价格上涨;钢材需求大幅下滑。